京东方A(000725)：增持显信心 LCD大规模涨价在即

疫情影响有限，LCD 大规模涨价开启，维持买入评级

    近期由于新型冠状病毒疫情造成武汉“封城”的因素，京东方武汉产线的爬坡进展以及公司整体的复工、物流情况引发市场关注。根据公司2 月4日公开电话会议内容，由于生产LCD 的半导体工艺的特殊性，公司产线全年24 小时无休，目前在全国各地的成熟产线均保持正常运行，去年年底开始爬坡的武汉10.5 代线有所放缓但并不会停止。基于2020 年LG 产能退出预期以及2 月上旬AVC 面板价格数据，我们判断LCD 大规模涨价周期开启，同时考虑到公司OLED 产能在20-21 年快速放量，维持对公司19-21年0.08/0.20/0.30 元的EPS 预期，维持买入评级，目标价5.62-6.02 元。

    春节前后公司高管密集增持，彰显对于长期发展的信心

    基于对公司各项业务长期发展的信心，公司高管团队部分成员自1 月底开始密集增持：根据Wind 数据，2 月4 日公司董事长陈炎顺、董秘刘洪峰、证代黄蓉、监事滕蛟分别通过竞价方式增持30 万股、12 万股、3.5 万股、2.85 万股，2 月3 日公司监事徐阳平通过竞价方式增持2.81 万股，1 月23日公司高管冯莉琼、孙芸、监事燕军通过集合竞价方式分别增持12 万股、26.55 万股、3 万股，如上合计增持规模92.71 万股。

    LG 关线及武汉疫情进一步降低供给增速，2 月面板价格开始加速上涨

    根据路透社讯，韩国LG 在1 月份的CES 展会期间表示，将于今年年底停止韩国国内LCD 电视面板生产，退出规模超出市场预期，京东方有望直接受益于LG 电视的转单需求。与此同时，我们认为此次疫情也会造成新增产能的爬坡受阻，进一步压制全球LCD 供给增速，有望使得20 年LCD 面板景气度维持高位，我们判断LCD 面板产业有望在2Q20 开启大规模涨价周期，据AVC 数据，2 月上旬32-65 寸主流TV 面板已涨价2-3 美金/片。

    京东方合肥医院开启在线诊疗，DSH 战略中的大健康布局初显成效

    2014 年起京东方制定了面向软硬融合、应用整合及服务化转型的DSH(D指显示、S 指系统、H 指健康)新战略，其中的H 战略是指发展移动健康、数字医院、再生医学，整合健康园区资源，提供物联网智慧健康产品及服务等内容，契合5G 时代健康IoT 产业趋势。根据2 月4 日公开电话会，公司旗下的合肥京东方医院作为安徽首批具备互联网医院资质的单位，已开通网上问诊服务，疫情初期单日已有200-300 人问诊，与此同时也能在当前这一特殊时期为自身员工更好地提供医疗健康保障。

    看好2020 年LCD 景气上行，2021 年OLED 利润兑现，维持买入评级

    我们预计公司19-21 年营收为1233.33 亿、1715.78 亿、1950.21 亿元，对应归母净利润26.61 亿元、69.83 亿元、104.69 亿元。考虑2020 年之后LCD 行业竞争格局改善、周期波动弱化以及京东方自身OLED 产品量产所带来的稳定业绩增量，维持买入评级，目标价5.62-6.02 元。

    风险提示：武汉疫情持续时间超预期；韩系厂商产能退出慢于预期；公司新产能量产进程慢于预期。