移为通信(300590)：全年业绩符合预期 借力物联网及车联网大发展 高质量、稳健增长趋势将持续保持

投资要点

    事件：1 月22 日，移为通信发布业绩预告，2019 年全年归属于上市公司股东的净利润为1.6 亿元-1.7 亿元，较上年年同期增长28.41% -36.44%，业绩符合预期。

    智能车载产品等核心业务发展迅猛，毛利率稳中向好：物联网及M2M产业发展助推车载追踪通信产品等核心业务发展持续向上，业务订单持续落地，截止2019 年三季度预收账款较上年度末增加51.84%，我们认为四季度进入收入确认的高峰期，营业收入全年同比增速将超30%。

    2019Q3 移为通信销售毛利率为49.06%，较上一季度上升6.37pp，高毛利水平将继续维持稳中向好趋势。

    业务拓展顺利，产品领先优势继续保持：移为通信持续进行业务拓展，国内业务方面，积极拓展汽车金融风控、车联网以及农业物联网等领域，目前已经开始与国内主要汽车生产集团建立业务联系，寻找为主机厂研发生产TBOX 机会。动物溯源业务方面，保持澳洲以及新西兰市场稳定，同时在非洲以及北美建立销售网络，目前动物溯源管理产品的电商平台搭建接近尾声，即将进行测试和上线推广；研发力量是无线M2M 终端设备行业内企业的核心竞争力，移为通信持续加大研发投入，全年研发费用增长近20%。

    车联网及M2M 发展势头迅猛，移为通信作为行业龙头值得重点关注：

    中国物联网研究发展中心预计，到2020 年我国物联网产业规模将达到2 万亿元，未来5 年复合增速22%。在车联网方面，据前瞻产业研究院《中国车联网行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》数据显示，车联网市场的空间可以在5-10 年内达到千亿甚至万亿规模。我们认为移为通信作为无线M2M 行业龙头，将率先并持续受益物联网产业大发展。

    盈利预测与投资评级：我们预计公司2019-2021 年的营业收入为6.88亿元、9.45 亿元、12.87 亿元；归母净利润分别为1.66 亿元、2.14 亿元、2.70 亿元；EPS 为1.03 元、1.33 元、1.67 元，当前股价对应PE 分别为49/38/30X，维持“买入”评级。

    风险提示：国内车联网发展未及预期；共享单车市场发展受阻；人民币汇率波动风险；境外业务发展不及预期。