每周一话：全年业绩预增亮眼 看好板块配置价值

报告要点

    2019 年度业绩高增长，看好板块配置价值

    券商全年业绩预增，期待创新业务的利润释放。1）上市券商业绩快报陆续出炉，2019 年在指数回暖、交易量复苏背景下净利润大多实现两位数增长。2）创新业务处于不断推进阶段，近期东方证券和中信建投相继获得结售汇业务牌照，获准开展外汇经纪和外汇交易业务，结售汇经营主体扩大到五家券商，期待创新业务的利润释放节奏。3）短期随着情绪提振交易量快速上行，贝塔成为主导行业核心矛盾，展望2020 全年资本市场处于改革阶段，围绕发行制度和交易制度的优化是重要方向，看好头部券商配置价值，个股推荐华泰证券、中信证券。

    年度业绩高增长，多因素改善下推荐保险配置。1）中国人寿发布业绩预告，2019年公司净利润同比增长400%到420%，主要为投资收益较好、税收返还和低基数影响，4 季度费用和减值确认为2020 年业绩增长预留一定空间。预期各公司2019 年度业绩均较优。2）上市险企开门红销售环境改善叠加较低基数，增速普遍较好，储蓄业务带动负债端改善逻辑持续验证。3）当前板块估值较低，利率受通胀影响短期下行压力缓解，同时估值切换将带来更多上涨空间，权益、利率中性情况下板块主要驱动因素在于负债端回暖，当前配置具备较好性价比，个股推荐中国太保、新华保险和中国平安。

    关注信托板块贝塔行情及政策边际改善。1）关注信托板块在市场情绪恢复下的贝塔行情，同时关注行业政策的边际改善空间。2）信托行业预计到期高峰将维持至2020 年二季度，2019Q3 行业风险率达2.1%，环比再提升0.5 个百分点创近五年新高，持续关注表内外风险释放节奏。

    核心数据跟踪

    券商：本周权益市场整体平稳，沪深300 微降0.20%，日均成交环比-12.6%，两融余额环比+0.9%，沪、港通净流入。

    保险：保险行业保费增速平稳，健康险增速较好，保险资金运用中存款股基占比略有下滑；5 年期国债到期收益率环比上周增加0.54BP。

    行业新闻&重点公司公告

    行业新闻：资管新规过渡期内个别困难的机构会适当给予灵活安排；首家外资独资保险控股公司安联(中国)控股正式开业。

    风险提示： 1. 融资政策进一步收紧；

    2. 利率大幅下行。