指数产品系列报告：港股指数化投资攻略(一)

投资要点：

    港股产品布局：当前公募市场上共有28 只港股宽基指数基金，截至2019 年三季度末合计规模216.75 亿元（规模剔除ETF 联接基金）。

    大盘风格港股指数：截至2019 年底，7 只大盘风格港股宽基指数主要特征如下：

    恒生指数中香港本地股占比45%左右，H 股占比26%，金融地产板块占比接近60%，资讯科技业占比10%，2017 年以来的累计收益、波动性和回撤水平在7 只港股宽基指数中均处于中等水平；恒生中国企业指数和恒生中国（香港上市）25 指数均无香港本地股，H 股占比均在50%以上，当前2 只指数相比其他大盘港股宽基指数具有低估值、高股息优势，2017 年以来恒生中国（香港上市）25 指数表现出明显的高波动特征，上涨阶段进攻性较强。恒生香港35 指数不含内资港股，地产建筑业、非必需消费、公用事业、综合企业板块占比高，2017 年以来体现出明显的低波动、低回撤特征，在熊市阶段的防御性较高，但上涨阶段弹性则稍显不足。中华港股通精选100 指数中香港本地股占比51%，H 股占比3.6%，金融板块占比较低，在30%左右，2019 年底估值水平高于其他大盘港股宽基指数，股息率也较低，2017 年以来在上涨及下跌阶段表现均较好。恒生港股通指数成分股主要分布在金融、地产建筑、资讯科技、非必需消费品板块，香港本地股占比33%，H 股占比28%，2017 年以来的走势与中华港股通精选100 指数高度相关，波动水平略高于中华港股通100 指数。中华沪深港300 指数同时涵盖沪深港三地大市值个股，A 股占比接近50%，香港本地股占比18%，H 股占比12%，前十大个股占比35%，截至2019 年底指数估值较高且股息率偏低，在A 股占优行情中走势会相对领先。

    中小盘港股指数：5 只中小盘港股宽基指数主要特征如下：标普香港上市中国中小盘精选指数不含香港本地股，市值在500 亿以上的成分股占比更高，截至2019 年年底相比其他中小风格港股宽基指数重配必需性消费、资讯科技、医疗保健业，低配地产建筑、金融和非必需性消费板块。2017 年以来该指数体现出高进攻性、高波动性和高回撤性。恒生中型股指数与恒生中小型股指数截至2019 年底的成分股类别和行业分布相似度较高，2017 年以来恒生中型股指数的波动性更高，在上涨阶段的走势相对领先，但下行阶段回撤也更大。港中小企指数包括50 只中型股（单只权重1%）和100 只小型股（单只权重0.5%），截至2019 年底，该指数成分股主要分布在非必需性消费、地产建筑和工业板块，资讯科技板块和医疗保健板块占比较低。2017 年以来指数整体波动性较低。恒生小型股指数覆盖恒生综合指数中总市值排名后5%的成分股，截至2019年底指数的股息率和PE 均较低，香港本地股占比18.32%，行业方面工业和医疗保健板块占比较高。2017 年以来指数波动性较低。

    风险提示：上述分析基于历史数据，并不代表当前实际持仓情况，指数历史业绩表现也不代表未来。