汇顶科技(603160)：业绩预告符合预期 创新拓宽新航道

事件概述

    公司发布业绩预告，2019 年度实现归属于上市公司股东的净利润为224,895.06 万元至244,895.06 万元，同比增长203%至230%。

    分析判断:

    业绩预告符合预期，屏下光学指纹芯片带动高增长

    公司是屏下光学指纹识别芯片的开创者，现已成为全球指纹识别芯片龙头。公司披露，业绩预增的主要原因系公司屏下光学指纹产品获得大规模商用，使得公司营业收入较上期增幅较大，进而推动净利润的较大增长。据公司官方微信数据，截止2019 年12月26 日，公司屏下光学指纹识别已获得101 款品牌机型商用。

    超薄指纹芯片适配5G 手机，OLED 触控芯片打入主流厂商

    公司开创性地设计出超薄指纹芯片且已经量产商用，模组厚度不到上一代的1/10，同时不需贴屏、具备更好的抗电磁干扰性能，适配5G 手机紧凑的内部空间结构。我们认为，公司超薄指纹产品面市，在技术升级的基础上，进一步拉开和竞争对手的差距，将继续保持公司核心产品的竞争力。据公司官方微信披露，OLED 屏幕触控芯片已经获得华为、OPPO、vivo、小米认可，2019年商用机型超过30 款。Counterpoint 预计，2020 年全球配置OLED 显示屏的智能手机出货量将超过6 亿部。我们认为，屏下光学指纹识别芯片、OLED 触控芯片的需求将伴随OLED 显示屏手机出货增加而增加，公司成长路径清晰。

    第一时间推出符合最新蓝牙标准的无线耳机芯片，稳步推进汽车电子业务

    无线耳机方面，公司推出入耳检测及触控二合一芯片，已经得到OPPO、vivo 等客户的规模商用。2020 年1 月6 日，蓝牙技术联盟（Bluetooth SIG）正式推出蓝牙无线音频的下一代标准，公司携手一加科技，全球首次演示了应用于TWS 真无线耳机的创新Bluetooth LE 音频解决方案，助力终端客户开发新一代超低功耗、功能丰富的真无线耳机。汽车电子领域，公司的汽车触控芯片在吉利、长安、奇瑞等品牌规模商用，车规级指纹方案也在与主流车厂导入量产阶段。

    持续研发高投入，新产品亮点不断

    2019 年前三季度，公司研发费用7.2 亿元，同比增加40%，截至2019 年底，公司申请、授权的国内、国际专利超过3900 件，技术储备丰厚。据公司官网披露，2020 年，公司将有多款新产品面市：LCD 屏下指纹识别芯片、适配柔性OLED 显示屏的On-cell 触控芯片、ToF 解决方案等，NXP VAS 业务整合完毕后，将推出更为丰富的音频解决方案产品线。

    投资建议

    维持前次预测，预计公司2019~2021 年的收入为65/80/101 亿元；归母净利润为23.81/28.61/35.05 亿元，对应EPS 分别为5.22 元、6.28 元、7.69 元，维持“买入”评级。

    风险提示

    宏观经济下滑，系统性风险；屏下指纹识别普及速度低于预期；公司新产品研发进度低于预期；行业竞争加剧导致产品价格快速下滑的风险。