新三板策略专题：四维扫描-精选层标准细观新三板优质存量标的？

四大标准靶向盈利性和研发，候选公司质地佳：从精选层标准看314家创新层初步符合，其中符合标准一（盈利要求）的公司最多，共有257 家，符合标准四（纯研发投入）的公司次之，共计105 家。

    标准一：对于关键指标8%ROE 以及1500 万、2500 万净利润，其中满足标准1 公司平均roe17.6%、明显高于8%；2019 净利润TTM达8300 万，明显高于最近1 年2500 万净利润门槛。

    标准二：满足标准2 公司中营收均值为9 亿元、远超出门槛的1 亿元，2019（ttm）经营性净现金流为1 亿现金流良好，营收增速为60.11%、保持较高增长；

    标准三：满足标准3 营收为3.3 亿超出2 亿元达66.77%，以及2018-2019ttm 研发占比为19.07%、表现突出；

    标准四：满足条件的105 家公司，2018-2019（ttm）研发合计均值为1.1 亿；中位数为7796.31 万元。

    TMT 占比达到32.5%、数量位列第一，环保、消费、医药、化工新材料、高端装备具备相对优势：从绝对数量上看，TMT 板块以102 家（占比32.48%）位列首位，大消费（52 家-占比16.56%）和设备类（50 家-占比15.92%）分列二三。整体结构与现有667 家创新层公司保持一致。从相对数量上看，在潜在名单中环保、医药、石化化工、设备占比高于创新层整体的内在比例，表现出相对比例占优。

    相较于创新层公司整体，候选公司2018 年净利润均值5000 万元，净利润增速高出6 个点：314 家公司中，72.61%的公司2018 年净利润分布在0-6000 万，2018 年净利润中位数为3002.66 万元、均值为5377.02万元。对比667 家创新层公司，314 家公司盈利能力、成长能力突出。整体法下营收增速、归母净利润增速314 家公司都比较突出，增速大约高6 个点左右，314 家公司pe 均值19.6X。

    已有多家公司公告表达精选层意向，可关注满足多个标准的公司：截止2020 年1 月17 日已有13 家公司发布了精选层意向的相关公告，分别为奥迪威、利尔达、思晗科技、苏轴股份、易销科技、华阳变速、新安洁、海龙核科、豫王建能、美兰股份、同辉信息、康平铁科等。我们预计未来将有更多公司参与到新三板精选层改革浪潮之中。可关注兼具盈利性以及研发属性的多标准公司。后续我们还将围绕精选层潜在名单，推出整体、基础层篇。

    风险提示：政策推进不达预期、精选层进度不达预期、流动性风险。