壹网壹创(300792)：业绩预告高增符合预期 头部TP成长空间值得期待

事件

    公司发布2019 年业绩预告：公司预计2019 年实现归母净利润2.11-2.28 亿元，同比增长30%-40%；实现扣非归母净利润1.97-2.13 亿元，同比增长30%-41%。

    简评

    业绩高增符合预期，Q4 电商旺季表现靓丽

    公司全年归母净利润预计增速30%-40%，业绩高增与市场预期基本一致。经拆分，单Q4 公司业绩表现靓丽，实现归母净利润1.15-1.31 亿，同比大幅增长31%-49%，增速环比单Q3（+15.2%）大幅提升15pct-34pct。“双十一”、“双十二”等多项电商大促活动集中于Q4，属电商行业与公司的销售旺季，以业绩预告区间下限计算，Q4 公司实现归母净利润超前三季度之和，公司成长能力通过旺季高增速再次获验证。

    新营销助力线上销售，化妆品热度持续提升

    2019 年化妆品限上社零增速12.6%，化妆品市场持续高景气；双十一化妆品类目全层次、全品类的爆发再次印证其旺盛需求；随着国内MCN 快速发展，直播/小视频带货等新营销方式的兴起，为化妆品销售形成新驱动。我们认为化妆品线上渠道渗透率以及化妆品消费渗透率均有巨大潜力待挖掘，构成公司持续增长的长期动力。

    公司系化妆品头部TP，成功经验沉淀转化为能力，成长空间巨大

    公司与百雀羚合作起家，产品设计改造+线上整合营销+数字化能力形成核心竞争力，公司已将成功经验沉淀为能力，与品牌合作逐步加深，并有望向其他品类赛道降维扩张。未来品牌、品类扩张值得期待，空间巨大。

    投资建议：公司与百雀羚合作起家，成功经验已沉淀为能力，帮助大量品牌线上销售取得突破。公司作为化妆品行业头部TP，行业红利与自身核心竞争力共振向上，19 年业绩高增，未来新品牌、新品类扩张空间值得期待，我们调整公司19-21 年归母净利润预测至2.1、3.1、4.2 亿元，对应PE 为76、53、38X，维持“买入”评级。

    风险因素：线上流量成本快速上升；新品牌、新品类拓展不及预期；行业竞争加剧