传媒数据周报(2020年第3周)：央视春晚5G+8K-4K-VR创新应用启动；APP ANNIE预计2020年全球移动游戏用户支出突破千亿美元；春节档预售开启 《唐探3》单日预售破亿

核心观点：重点推荐游戏板块（现金流好、爆发力强，叠加云游戏主题），关注新品类（动画电影/光线、奥飞、大语文/立思辰等）；重视5G带来的浪潮级产业变革，重点推荐云游戏、高清视频，关注MCN、VR/AR趋势。

    【游戏】iOS畅销榜：本周TOP10仅有1款为近一季度新品——《剑与远征-AFK》（莉莉丝/第3）。

    数据（AppAnnie2020年移动市场报告）：①在2019年全球游戏市场中，移动游戏市场份额达到56%，预计2020年全球移动游戏用户支出将突破1000亿美元；②2019年全球有140款游戏年收入超1亿美元，数量比2017年增加59%；③休闲游戏依旧是全球游戏下载的主力，重度游戏吸金能力更强，在移动游戏中重度游戏收入占比76%；④三款国产游戏进入全球用户支出排名TOP10，包括腾讯《王者荣耀》第2、网易《梦幻西游》第7、腾讯《PUBGMOBILE》第9；⑤2019年诞生了两款IP大作《使命召唤：移动》和《马力欧赛车：巡回赛》，越来越多的发行商为占领更大市场正在将主机游戏移植到移动平台。

    5G应用：①中国电信2020年终端生态合作推进会：2019年中国电信5G用户累计800多万，终端20多款。中国电信预测2020年中国市场5G手机终端销量将达1.7亿部，创新终端将达1000万部，行业终端将达2000万部。2020年中国电信计划实现5G终端销量6000万，VR终端300万、智慧家庭终端3600万、NB-IoT模组2000万的发展目标。②Google Stadia宣布2020Q1功能路线图，承诺将改进：支持Web上的4K游戏、在Web上游戏时添加更多辅助功能、支持更多的Android智能机、用Stadia无线手柄来体验Web游戏；表示2020年将有超过120款游戏登陆Stadia平台，同时计划半年内推出10余款独占游戏；将于2月底公布即将发布的Stadia Pro游戏的更多信息。

    A股核心游戏公司对应2020年最新估值11-26X，关注盈利质量较好、业绩确定性较强的公司，个股：三七互娱（19年业绩指引20.5~21.5亿元，新游《混沌起源》《拳魂觉醒》表现不错，与华为公司签订合作协议，未来双方将围绕5G网络、ARM安卓云游戏等领域开展深度合作，且第一款云游戏已在研发中）、吉比特（问道系列表现稳定，M68测试打磨中，雷霆代理新品储备丰富）、完美世界（《完美世界》维持较好表现，新游《新笑傲江湖》位居iOS畅销第11）、掌趣科技、游族网络（新游《少年三国志2》位居iOS畅销第19）、中文传媒等。

    【视频】芒果TV新春档剧场《锦衣之下》《拜托拜托请你爱我》《三千鸦杀》《时光与你都很甜》《天生购物狂》《头号嫌疑人2》等，《我家那闺女S2》《歌手2020》定档1月，值得期待。个股：芒果超媒（预告2019年归母净利11~12亿元，YOY+27.08%~+38.64%，芒果TV有效会员数超1800万；2020六大自制综艺系列，经典IP+创新内容——治愈解压系列、烧脑益智系列、女性成长系列、居家生活系列、年少有为系列、青春热血系列；启动“新芒计划”，与华策影视、深蓝影业、观达影视等14家公司完成合作签约，未来芒果TV影视剧自制团队及战略工作室总数或超20个；启动“大芒计划”，网红带货+内容资源联动）。

    【电视剧】2018年-2019年备案电视剧分别为1231部/905部。供给侧改革持续进行，减量提质成为主流。上下游价格逐步回归理性，龙头公司积极调整应对，关注剧集确认进度及毛利率情况、短视频/分账剧等新业务拓展。个股：华策影视、完美世界、芒果超媒等。

    【出版】行业整体发展稳健，现金充足，安全边际较高；关注学龄人口回升，纸张成本下降，以及三科统编政策下，19年新增五个年级更改人教版教材，提升部分出版集团省内份额。据开卷，19年国内图书零售市场码洋规模1023亿元（YOY+14.4%，稳健增长），网店渠道YOY+24.9%（维持较高增速）、实体渠道YOY-4.2%（降幅有所收窄），新书品种规模YOY-6.7%（进一步收缩），新书定价中位数从18年的40元涨到19年的45元，19年网店渠道折扣59折（18年62折）。个股：新经典（19年畅销榜虚构类TOP10占3席+少儿类TOP10占1席，新书《你当像鸟飞向你的山》12月首次进入非虚构类畅销第2） 、中信出版（2020年中信财经从图书出版逻辑转向智库逻辑，中信少儿开启与刘慈欣的合作，与出版人杂志联合发布“共享出版平台计划”）、中南传媒、凤凰传媒、南方传媒等。

    【广电】中国广电获工信部发放5G商用牌照；持续关注国网整合、5G、超高清计划及融媒体等政策催化。大屏市场IPTV实现较高渗透率；OTT TV快速发展，智能终端及5G技术发展推动用户规模及付费率提升。个股：新媒股份、东方明珠、华数传媒、歌华有线、贵广网络、广电网络等。

    【电影】本周（周一至周六）全国大盘3.8亿，《误杀》周冠。1月18日春节档预售正式开启，《唐人街探案3》单日预售破亿，创华语电影预售破亿最快纪录，春节档其他重量影片包括《姜子牙》、《紧急救援》、《囧妈》、《夺冠》，有望再创新高。关注19Q4/20Q1单季影投公司业绩反弹。个股：光线传媒、万达电影、横店影视、中国电影、北京文化、猫眼娱乐、上海电影、金逸影视等。

    【营销】看好生活圈媒体及分众传媒中长期发展。北上深三地广告主数量分别为18、20、15个，同比变动分别为+28.6%、+33.3%、+7.1%；广告循环时长分别为19.8、17.8、20.1min，同比变化分别为+25.4%、+3.7%、+8.4%。建议关注消费宏观数据、分众传媒刊挂率、收入端与收入结构变化，近期流动性改善，密切关注应收账款回款及公司收入边际变化。个股：分众传媒。

    【体育】中国足协公布2021世俱杯及2023亚洲杯承办城市，国务院办公厅印发《体育强国建设纲要》，提出到2035年体育产业成为国民经济支柱性产业。短期明星球员武磊在西甲表现优异、中国获2023年亚洲杯举办权等事件催化剂，中期2020年日本奥运会、2022年北京冬奥会及杭州亚运会对产业拉动，长期国家政策支持。个股：当代明诚、星辉娱乐等。

    【教育】本周国家统计局发布数据，2019年全国出生人口1465万人，二孩及以上孩次的比例达到59.5%；教育部下发《关于在部分高校开展基础学科招生改革试点工作的意见》，取消高校自主招生方式，提出将在36所双一流A类高校改革试点“强基计划”，重点选拔基础学科人才；本周新东方在线、中国科培港股通持仓占比提升幅度较大（+0.77pct、+1.05pct），新东方在线港股通持仓市值达到31.7亿，下周新东方、新东方在线、好未来将发布业绩，建议关注。个股：立思辰、新东方在线、中公教育、中国东方教育、美吉姆、凯文教育、宇华教育等。

    推荐个股（括号内为2019-2020年PE）：

    【游戏组合】三七互娱（29/25X，持续验证“产品+流量”模式，高产出+较高成功率，19年国内手游市占率进一步提升至10%，夯实ARPG优势+推进新品类及全球化布局，极光CEO增持、股份深度绑定）；完美世界（29/25X，研发实力较强，2020游戏新品储备丰富、《梦幻新诛仙》《战神遗迹》《一拳超人》等值得期待，电视剧持续消化库存）；吉比特（29/26X，精品化路线，自研《问道》系列表现稳定为业绩主要支撑，重点项目《M68》等持续打磨中，雷霆平台Roguelike类形成差异化发行优势、未来拓展更多新品类）；顺网科技（47/43X，国内市占率TOP1网吧服务商，顺网云豹加速器及浏览器11月正式上线，布局云PC及云游戏，顺网雲已覆盖全国50+城市100+边缘节点，平台属性增强，未来业绩弹性较大）。

    【视频组合】芒果超媒（60/48X，广告、会员、运营商业务高速增长，2020综艺及剧集内容储备丰富、大屏综艺+线下带货、营销创新布局，并与华为/中移动等展开合作、积极布局5G/AR/VR，要素价格下降+会员提价及扩圈预期+平台特色化）；新媒股份（54/42X，IPTV省内渗透率持续提升，增值业务加速增长；OTT业务版权内容及传输分发与腾讯等合作，轻量级模式，毛利率高于行业，会员数及付费率有望提升；省外业务携手腾讯视频值得期待，积极布局智慧家庭生态）。

    【教育组合】立思辰（49/36X，大语文培训赛道龙头，非大语文业务陆续剥离中，中文未来创始人窦昕出任公司董事/总裁，大语文核心地位确立。中文未来截至19H1线下进入21个城市，直营+加盟中心366个，预计到19年底学习中心达到400个）；中公教育（62/44X，职业教育考培龙头，19Q3营收利润同比增速均超40%，国考招录人数同比反弹66%，教师、考研等持续验证跨品类成功经验）；新东方在线（在线教育龙头，引进人才，强化中台。大学业务稳健发展，东方优播预计FY20增速200%+，截至FY19已进入63城，FY20加速扩张中）；中国东方教育（40/29X，职业技能培训龙头；三大老品牌稳健增长+三大新品牌高速增长+美业、医疗等新品类研发中）。

    【反转组合】掌趣科技、奥飞娱乐、万达电影。

    风险提示：重点产品上线进度及市场表现不及预期、市场竞争加剧、解禁减持风险、公司治理风险、政策监管趋严、市场风格切换等。