华达科技(603358)调研简报：客户优势显著 总部经济助力公司增产降本

　　细分行业龙头，产品覆盖面广。公司作为国内冲压件行业龙头企业，产品覆盖发动机、整车隔热件、乘用车支架、乘用车纵横梁、乘用车立柱、乘用车轮罩等车用冲压件产品。同时，2018 年公司通过收购江苏恒义快速切入新能源汽车零部件领域，新增了电池箱下托盘总成、电机壳、电驱总成等新能源汽车零部件业务。传统业务和新能源汽车业务齐头并进，产品配套经验丰富，整体业绩安全性较高。

    客户优势显著，业绩安全边际较高。公司作为汽车零部件供应商，业绩与配套车型销量情况相关度较高。首先，目前在汽车市场整体承压情况下，日系车依托于自身在经济性、节油率、保值率、性价比方面的良好表现，持续领跑行业，公司客户包括东风本田、广汽本田、广汽丰田等日系合资品牌，2020 年整体经济依然承压，日系品牌配套有望助力公司业绩持续向好。其次，公司目前成功进入了特斯拉和宝马的全球供应链体系，客户延伸到豪华车领域，进一步提升了公司的业绩增长空间。同时，公司客户囊括众多豪华车、自主、合资品牌，优质客户众多，大大提升了公司业绩安全边际。

    “总部经济”发展战略，助力公司增产降本。公司总部位于长江三角洲地区，汽车工业发达，产业链完善，为公司提供了优越的发展环境。同时，2012 年公司起实施“总部经济”发展战略，先后在广州、长春、武汉、海宁、盐城、成都、惠州、青岛、天津、萧山等设立十多个分公司，在靖江经济开发区城北园区建设了“华达汽车科技二厂”，为主机厂进行产品配套，不仅有利于公司的客户维护和产能增加，还能通过“总部经济”充分利用优势资源，有效降低成本，进而助力公司提升业绩容量和盈利能力。

    　　投资建议

    　　公司作为细分行业龙头，产品覆盖面广，优质客户众多，区位优势显著，业绩安全性较高，同时公司积极布局新能源业务，不断提升生产效率和成本控制能力，开发优质客户，公司业绩增长空间可期。因此，预计公司2019、2020 年EPS 分别为0.61、0.84 元/股，对应公司1 月16 日收盘价15.29 元，2019 年、2020 年PE 分别为24.98、18.30，首次覆盖给予“增持”评级。

    　　存在风险

    　　汽车行业景气度持续下行；原材料价格大幅上涨；配套车型销量不及预期。