策略周报:证监会工作会议召开 改革加快推进落地

类别:策略 机构:东方证券股份有限公司 研究员:蒋晨龙/薛俊 日期:2020-01-19

  事件:1 月16 日至17 日,2020 年证监会系统工作会议在京召开。总结2019 年主要工作,分析当前资本市场改革发展面临的形势,研究部署2020 年重点任务。

    创业板注册制改革及再融资改革有望加快推进落地,这是2020 年证监会政策需重点关注的两个内容。本次会议提出:(1)以注册制改革为龙头,全力抓好重大改革攻坚。稳步推进以信息披露为核心的注册制改革。努力办好科创板,支持和鼓励更多“硬科技”企业上市。平稳推出创业板改革并试点注册制。推动新三板改革平稳落地。(2)科学合理保持IPO 常态化发行,推动再融资改革落地,稳妥推动基础设施REITs 试点。注册制成为2019 年资本市场改革最大增量要素,2020 年有望在创业板、新三板、再融资等存量市场再实现进一步的改革。

    “硬科技”企业加速上市的趋势将会延续。工作会议明确提出,支持和鼓励更多“硬科技”企业上市。科创板肩负着引领经济发展向创新驱动转型的使命,自设立以来就坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求的定位,主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。通过科创板打造更多真正过硬的“硬科技”企业,将为我国经济实现高质量发展起到重要推动作用。“硬科技”主要涉及科学研究支撑、具有较高技术门槛和技术壁垒的关键核心技术,聚焦关键领域和“卡脖子”瓶颈。

    新证券法的重点在于加强法治,违法违规成本将持续提升。工作会议明确提出,认真抓好新证券法的学习宣传贯彻,抓紧制定和修改配套规章制度,优化资本市场治理体系。用好用足相关法律规定,显著提升违法违规成本。推动刑法修改、期货法立法,推动出台私募基金条例和新三板条例。推动建立证券代表人诉讼制度,完善投资者保护制度体系。

    未来3-5 年将有望看到上市公司质量持续提升。上市公司质量提升是一个长期的工程。2019 年10 月,证监会已印发《推动提高上市公司质量行动计划》

      (以下简称《行动计划》),力争通过三至五年的努力,使上市公司整体面貌有较大改观。《行动计划》的出台,标志着上市公司监管领域专项改革从蓝图规划走向施工建设。未来上市公司质量提升的重点放在:信息披露、管理层规范、资本运作、退市以及舆论监管等方面。

    A股资本市场制度建设以及开放加快最终受益的还是龙头公司,坚定抱定龙头公司不放。A股机构化以及交易量往龙头公司集中的趋势不会改变。未来三年维度来看,我们认为相对市值大、ROE 稳定高、经营稳健、估值合理的品种依然是最核心的一类资产,会持续受益于A股资本市场制度建设以及开放加快。

      风险提示

    1. 政策推进不及预期

    2. 宏观经济下行超预期