2019年投资数据及建材行业数据点评:竣工跃升改善 新开工开始回落

类别:行业 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:方晏荷/鲍荣富/张雪蓉/陈亚龙 日期:2020-01-19

  下游投资小幅回落,竣工改善超预期

      2019 年1-12 月狭义基建投资同比增长3.8%,前值4.0%(前值指1-11 月,下文同),Q4 基建恢复弱于预期。今年1 月地方债预计发行7851 亿元,同比翻倍,其中专项债7159 亿,资金充裕叠加节奏前置有望推升基建开门红。

      19 年1-12 月竣工面积增速2.6%,累计数年内首次转正,单月增速20.2%超预期,地产投资、销售、新开工面积累计增速均小幅回落,但显示出强韧性。我们认为竣工改善仍是最强逻辑,持续推荐优质消费建材龙头。

      竣工改善仍是最强逻辑,持续推荐优质消费建材龙头19 年1-12 月地产开发投资同比增长9.9%,前值10.2%;新开工面积增速8.5%,与前值相比回落0.1pct,高基数基础上12 月单月增长7.4%;销售面积同比-0.1%,与前值相比回落0.3pct,年末淡季单月下滑1.7%。竣工面积增速2.6%,累计数年内首次转正,12 月单月增速在18 年同期增长5.8%基础上跃升至20.2%,为2016 年7 月以来单月最高增速。我们认为2020 年“竣工数据改善+B 端放量”将继续推升品牌建材龙头市占率,龙头公司估值抬升将主要来自业绩增速上行确定性,继续重点推荐蒙娜丽莎、亚士创能、北新建材、三棵树、东方雨虹、兔宝宝。

      水泥12 月淡季需求旺盛,Q1 春季躁动仍可期

      19 年1-12 月水泥产量23.30 亿吨,同比增长6.1%,持平前值;12 月单月水泥产量2.0 亿吨,单月同比增长6.9%,前值8.3%。19Q4 水泥价格上涨使得20Q1 价格起点抬升,20 年初51%低库位叠加下游投资强韧性,我们预计华南、华东等区域Q1 水泥有望再度实现量价齐升,继续关注Q1盈利兑现的机会,推荐海螺水泥、塔牌集团。同时,Q1 高销量有望带动外加剂细分行业高景气,推荐垒知集团。

      玻璃产量增速小幅回落,关注平板玻璃供需改善及光伏玻璃高景气19 年1-12 月平板玻璃产量9.3 亿重量箱,同比增长6.6%,前值6.9%;12 月单月产量0.81 亿重箱,单月同比增长7.1%,11 月单月增长7.3%。

      需求端,短期春节需求淡季,价格季节性回落,全年仍有竣工支撑;供给端行业无新增产能指标,供需格局仍有改善空间,推荐旗滨集团;光伏玻璃价格环比暂稳,行业景气度较高,19 年11 月29 日提价1 元/平米,20-21光伏玻璃供应缺口仍将存在,推荐福莱特。

      风险提示:宏观经济下滑超预期、上游原材料涨价超预期等。