家居板块数据跟踪报告第十三期行业专题研究：12月住宅竣工面积增长20.7% 20年把握零售渠道价值回归和精装修高增长双主线

2019 年12 月全国住宅商品房销售面积1.93 亿平方米，同比增长0.6%，增速环比11 月下降2.3pct ，2019 年累计上升1.5%。

    12 月大中城市新房成交面积增速落后于全国。2019 年12 月全国30 大城市商品房成交面积1859.59 万平方米，同比下降3.74%。2019 年成交面积累计同比增长4.50%，增速比19年1-11 月下降1.04pct。

    19 年二手房成交表现较好。12 月9 大城市二手房成交面积615 万平方米，同比增长41.82%。

    累计看，2019 年9 大城市二手房成交面积6686 万平方米，累计同比增长16.99%，增速比1-11 月提升2.04pct。

    19 年竣工面积持续回暖，完美验证我们年初判断。12 月全国住宅竣工面积22737 万平方米，同比增长20.70%，增速比11 月提升15.70pct。2019 年全国住宅竣工面积68011 万平方米，同比增长3.00%，增速比1-11 月提升7.0pct。今年交房的前瞻指标诸如电梯产量、玻璃产量库存、家装订单、建安投资等也持续改善。根据我们交房预测模型，预计交房回暖持续周期在2 年左右。

    9 月全国精装修住宅15.02 万套，同比下降29.3%，公寓精装修0.55 万套，同比下降56.4%。

    1-11 月全国精装修商品房开盘量合计275.1 万套，同比增长23.6%。16-18 年精装修开盘量有大幅增长，建设周期在2-3 年，故2020-2021 年为精装修房提供材料供应的企业收入预计仍会有较快增长。

    12 月全国家具零售额212 亿元，同比增长1.8%，环比11 月下降4.7pct，2019 年累计零售额1970 亿元，累计同比增长5.1%，增速比前11 月下降0.4pct。

    主要原材料均价总体回落。2019 年板材价格略有下降，18 厘刨花板均价64.3 元，同比下降1.2%，12 月均价为 64.67 元，环比提升0.26%，同比提升0.03%。2019 年MDI 价格相较于2018 年大幅下滑。MDI 均价19349 元/吨，同比下降29.7%，12 月环比下降6.05%。

    2019 年TDI 均价相较2018 年近乎腰斩，2019 年TDI 均价13317 元/吨，同比下降53.2%，12 月环比下降4.10%。

    投资建议：根据我们交房模型判断，20 年竣工仍将持续改善，由于16-18 年精装修开盘套数都是高增长，结构上未来精装房交付增长更为确定，零售渠道价值回归更需重视。家居行业1-2 年的逻辑是交房回暖周期，长期逻辑是家居消费属性显现带来的估值修复，从国外经验看新房成交见顶后，家居消费仍会持续增长。两条思路选股，一是可以享受精装修工程业务高增长红利的企业，二是管理优异、产品、渠道战略布局领先，可以在行业整合期持续成长的公司，重点推荐：【志邦家居】、【惠达卫浴】、【顾家家居】、【欧派家居】；关注【敏华控股】、【江山欧派】、【尚品宅配】、【索菲亚】、【好莱客】等。

    风险提示：装修需求持续低迷；原材料价格上涨；汇率波动