轻工行业12月社零数据点评:竣工回暖、工装放量 家居景气向好

类别:行业 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:陈羽锋/倪娇娇 日期:2020-01-17

地产竣工持续回暖带动家居消费需求复苏,必选消费品需求稳中有升

    地产销售存韧性+竣工持续回暖托底家居消费需求,结合部分家居企业业绩预告及19Q3 预收账款同比增速回升数据,我们认为2020 年上半年家居板块收入增速仍有支撑,建议关注软体家居板块顾家家居、喜临门,以及受益精装放量的帝欧家居、江山欧派、大亚圣象,定制家居精选优质龙头,关注欧派家居、志邦家居。必选消费品需求稳中有升,办公集采行业中期仍有望延续快速增长态势,建议关注齐心集团、晨光文具。

    2019 年竣工面积同比增速转正,精装修渗透率持续提升

    商品房12 月单月销售面积同比下滑1.7%,房屋竣工面积同比增长20.2%,增速如期改善,2019 年全年商品房销售面积同比下滑0.1%至17.16 亿平米,竣工面积同比增长2.6%至9.59 亿平米,为2017 年以来增速首度转正,竣工持续回暖有望带动家居等地产后周期产业链需求进一步复苏。此外,据奥维云网数据,2019 年1-11 月全国精装修市场规模同比增长23.6%至275 万套,奥维云网预计2019 年精装房渗透率有望达到32%,精装放量有望进一步带动工装业务高速发展、推动高配套品类市场份额快速向头部品牌集中。

    家居:家居需求回暖有望逐步兑现到业绩端

    12 月家居零售额同比增长1.8%至212 亿元,增速环比放缓主要系去年同期基数较高所致,2019 年家居零售额同比增长5.1%至1970 亿元。地产销售存韧性、竣工持续回暖托底家居消费需求,结合部分家居企业业绩预告及19Q3 预收账款同比增速回升数据,我们认为地产竣工对家居需求的支撑有望逐步兑现到业绩端,2020 年上半年家居板块收入增速仍有支撑,重点推荐行业竞争格局好、受精装分流影响小且存在翻新需求支撑的软体家居行业,以及受益精装放量红利的工装标的,建议关注定制板块内功修炼扎实的龙头企业。

    消费轻工:必选消费品2019 年稳健增长

    文化办公用品12 月零售额同比下滑11.5%至333 亿元,日用品类12 月社零同比增长13.9%,我们判断增速环比回落主要系双十一导致部分消费前移所致,全年看,文化办公用品/日用品作为必选消费品仍维持了稳健增长,2019 年零售额同比增速分别为3.3%/13.9%, 增速较2018 年提升0.3/0.2pct,建议关注阳光集采政策下办公集采行业投资机会,随着后续采购单位数量增加、采购品类拓展,办公集采行业仍有望延续快速增长态势。

    风险提示:宏观经济加速下行,地产销售超预期下行,下游需求不及预期,贸易摩擦加剧。