电气设备行业专题报告:风电:2021年装机量会有多少?

类别:行业 机构:方正证券股份有限公司 研究员:于化鹏/申建国 日期:2020-01-17

投资摘要:

    2020 年迎来最强抢装潮,2021 年仍会是较好的一年。

    今年预计将迎来轰轰烈烈的风电抢装潮。从风电零部件到风电整机,今年的发货量、毛利率、净利润都会有很好的增长,但市场担忧的是持续性,如果30GW 以上的高装机量只能维持一年,那么估值水平就会显著受压。我们在此文中对2021 年的装机量进行预测,总体而言我们认为,2021 年仍然会是比较好的一年,原因是受到三类项目的支撑:1、结转延续的抢装项目;2、海上风电的抢装;3、内蒙古的平价风电大基地项目。

    2021 分项目类型装机预测如下:

    结转延续的抢装项目:预计8 到14GW

    19、20 年新核准的竞价项目:预计2GW

    平价大基地和可再生能源示范区:预计6 到8GW

    海上风电:预计4 到6GW

    分散式风电:预计2 到4GW

    非基地小型平价项目:预计2GW

    我们预测2021 年国内风电新增装机的中枢在30GW。

    我们的结论是,2021 年的装机量中枢仍然会在30GW(悲观24GW、乐观36GW)的高位运行,虽然低于2020 年,但会高于2019 年。从项目类型来看,虽然18 年之前核准的抢电价项目会大幅减少,但平价大基地项目、竞价项目、海上风电以及非基地小型平价项目的规模都会高于2020 年,在这些项目的贡献下,2021年对于风电行业仍然会是景气度很高的一年,无需过分担忧。

    投资建议:

    一、 最短缺的叶片等环节,推荐中材科技,关注日月股份;

    二、 盈利能力触底的主机环节,推荐金风科技、明阳智能,关注运达股份;

    三、 类似风电主机,同样采用招投标模式的塔筒环节,明年也将迎来量利齐升,推荐天顺风能,关注大金重工。

    风险提示:

    国内风电抢装力度不达预期;电力消费增速缓慢,电源过剩加剧;风电度电成本下降缓慢,被其他更有竞争力的电源取代。