泰胜风能(300129)：产能利用率提升促业绩回升 将继续保持高速增长

公司2019 年净利润约1.55 亿元，增速达1376%

    公司公告，2019 年公司归母净利润预计增长1376-1405%，达到1.55 亿-1.58 亿元；四季度预计归母净利润达到0.2-0.23 亿，略低于预期。

    公司业绩实现快速增长主要原因为，2019 年风电设备行业需求显著上升，公司产能利用率提高。公司陆上风电装备收入预计同比增长超过70%，海上风电装备收入预计同比增长超过80%，陆上风电海外业务收入预计同比增长超过25%；该些业务板块收入的共同增长使得报告期内公司营业收入预计同比增长超过50%。

    我们认为，公司业绩实现明显增长的主要原因是公司整体经营情况持续改善，产能利用率得到有效提升，导致营收规模的增长迅速，塔筒的吨利润快速反弹。并且在整体风电行业向好的环境下，未来公司的经营情况将继续改善，公司业绩今年有望保持高速增长。

    风电抢装，公司业绩有望持续复苏

    随着弃风率下降到历史低值，投资运营环境的改善，正常情况下新增装机会稳定增长。加之2020 年底的平价截止时间，大概率之前的存量项目会进行抢装保证获得核准电价，今后2 年，年均新增风电装机将超过30GW。在抢装环境下，我们预计，公司的单吨利润将在2020 年继续反弹。此外，公司总产能目前达到39 万吨，产能利用率处于低水平，后续有望逐步提高，带来净利润增长。

    盈利预测

    我们预计公司2019-2021 年营收分别为22.45 亿元、27.39 亿元和30.13 亿元；归母净利润分别为1.55 亿元、2.78 亿元和3.33 亿元，EPS 分别为0.22 元、0.39 元和0.46元，考虑到公司未来在海上风电及塔架业务的飞速发展，维持目标价6.00 元，给予 “买入”评级。

    风险提示

    蓝岛海工产能释放不达预期；海外市场新增装机量下滑，影响公司海外风塔业务；钢价大幅上涨。