“保险产品的未来”深度研究系列之一:6年3倍空间的健康险现状及未来

类别:行业 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘欣琦/严哲铭 日期:2020-01-15

  近期,银保监制定《关于促进社会服务领域商业保险发展的意见》,力争到2025 年健康险市场规模超2 万亿,保费规模为2019 年的3 倍。6 年3 倍险种的市场现状和未来如何

      两大短板使得中国商业健康险渠道为王:因商业健康险定位、监管较严且保险公司缺乏定价和议价能力,中国商业健康险产品凸显保障力度不足和赔付效率偏低两大短板。这使得对于客户而言,商业健康险产品的“必选”属性不足。这使得商业健康险市场渠道为王。因此在代理人规模下滑的2019 年,上市公司的个险新单和NBV 增速承压。

    三大边际利好有利弥补两大短板,打开行业空间:目前行业正在发生三大变化,有望解决当前健康险保障力度不足和赔付效率偏低的情况:1、现有基本医疗保险为主的保障体系结构支出压力日渐增长,未来商业健康险有望从补充层定位过渡到承担部分主体层作用。2、2019 年银保监会修订《健康险管理办法》,其中放宽了长期商业健康险的续保费率条款限制,未来预计保险公司能够设计出更契合需求的长期保障型健康险产品,填补市场空白。3、随着保险公司加强保险、医疗一体化布局,未来有望提升控费能力,设计出更具备性价比的商业健康险产品,激发消费者投保需求。

    健康产业链布局、控费能力突出的保险公司有望脱颖而出:当前中国保险公司缺乏的是健康险的定价和对医院的议价能力。参考美国健康险行业经验,我们认为两大核心能力建设决定了未来国内保险公司在健康险市场的竞争力:1)构建健康生态,实现医疗保险+健康服务产业一体化,提升健康险定价能力;2)对接国家医保资源,提升自身在医疗体系中议价能力。

    投资建议:基于上述分析,我们认为未来中国健康险仍有较大市场潜力和政策红利释放空间。当前行业龙头均在健康产业链、控费能力建设上投入较大资源,预计将在商业健康险经营生态改善后相对行业更快地脱颖而出。维持中国平安/新华保险/中国太保/中国人寿/中国太平的“增持”评级,维持行业“增持”评级。

    催化剂:鼓励健康险发展的政策陆续落地

    风险提示:长期疾病发病率恶化超预期,造成健康险赔付快速上升;健康险行业政策改革推进不及预期