精选层投资攻略:详解公募基金如何投资新三板?

类别:策略 机构:安信证券股份有限公司 研究员:诸海滨 日期:2020-01-14

公募基金为何投资新三板?:本文主要解答三个问题,一是新三板投资价值,即公募基金为何投资新三板?二是本次深改的核心,即精选层是什么?三是从基金类型角度出发,公募基金应该如何投资新三板?对于第一个问题,从资产端来看,新三板存在优质资产:新三板出现几十家公司从进入A 股IPO,除了转板角度,过去几年中三板培育了一批有特色行业的公司,如医药生物、高端制造、半导体、物业等,而从交易角度已经有多家优质公司走出了独立行情。从资金端来看,过去新三板面临的定位不明和供求失衡的问题正在逐渐被解决,过去公募基金只能通过专户产品投资新三板,现在放开公募基金可直接将新三板精选层作为投资范围,之前新三板一直被诟病的流动性差、波动性大、估值失真等问题,此次政策出台也配套了诸如投资范围审慎性选择、侧袋机制、交易机制等配套的解决方案。

    未来的精选层聚集什么类型的公司?:精选层未来将聚集新三板的核心资产。在新三板挂牌满1 年的公司想要进入精选层分“三步走”:(1)进入创新层;(2)经过主办券商保荐,进行公开发行;(3)公开发行后,符合精选层标准的公司随即进入精选层进行交易。进入精选层的标准共有4 套,要求部分为科创板上市标准要求的50%左右。初步符合标准的公司行业权重主要分布在信息技术、医药生物、高端机械、化工新材料等领域。截止最新已有13 家公司发布了精选层意向的相关公告,而从指数化投资角度看,相对活跃指数三板做市、创新成指、三板活跃交易度显著向头部公司集中,初期可能指数化投资难度较大。

    公募基金如何投资新三板?:对于配置型需求的公募基金而言,可能更倾向于大市值、高新技术行业、估值合理、流动性较高的公司,而对于专项型的公募基金产品而言,则可能不仅仅局限于交易性的资产需求,需要结合投资理念对优质行业、赛道、公司进行相对长期的布局。因此,我们将筛选范围扩大到基础层,对符合精选层财务标准的所有公司进行进一步的主观筛选和判断,选出细分领域龙头或隐形冠军等优质公司形成股票池,共139 家公司建议关注。

    风险提示:流动性风险、政策推进不达预期。