2019年11月汽车销量点评：乘用车销量结构性向好 重卡维系高增长

根据中汽协数据口径，11月汽车行业产量为259.34万辆（同比+3.8%）,销量为245.69万辆（同比-3.6%），2019年1-11月累计销量为2309.6万辆（累计同比-8.9%）。分车型来看，乘用车销量虽较同期仍有小幅度下滑，但销量呈现结构性向好，SUV回暖态势确立，部分优势乘车车企销量大幅增长。商用车方面，虽客车表现低迷，但在重卡与轻卡主力拉动下仍实现增长。其中，重卡销量为10.2万辆（同比+13.8%），延续之前的强势表现，并进一步突破；轻卡与微卡销量表现也较为强劲。我们认为，销量情况正在发生边际改善，行业目前仍处景气度上行前期，建议关注受益于行业回暖预期的弹性品种和优质整车、零部件龙头企业，维持行业“推荐”评级。

    1、11月批发同比-3.6%，重卡销量继续向上突破

    根据中汽协数据口径，11月汽车行业产量为259.34万辆（同比+3.8%）,销量为245.69万辆（同比-3.6%），2019年1-11月累计销量为2309.6万辆（累计同比-8.9%）。行业经过17个月的调整，开始逐渐回暖。其中本月产量端表现优于销量端。为备战未来两个月的年底与春节，各大厂商加大产量，提高库存，使得本月产量增速为正。从销量端看，销量表现进一步改善，批发同比跌幅继续收窄。行业逐步摆脱寒冬，曙光初现。乘用车11月销量为205.7万辆（同比-5.4%），基本符合预期；商用车11月销量为40.02万辆（同比+6.9%），其中重卡销量为10.2万辆（同比+13.8%），延续之前的强势表现，并进一步突破，轻卡（11月销量17.3万辆，同比+5.2%）与微卡（11月销量6.6万辆，同比+8.9%）销量表现强劲。

    2、11月产量同比1.5%，狭义乘用车批发同比-4.6%，SUV延续回暖态势

    根据乘联会数据口径，11月狭义乘用车产量为212.5万辆（同比+1.5%），批发销量为204.3万辆（同比-4.6%），零售销量为193.7万辆（同比-4.1%）。本月车市回暖迹象进一步显现，销量呈现结构性向好，SUV回暖态势确立，部分优势乘车车企销量大幅增长。产量端来看，对市场持较乐观预期同时为备战年底，厂商加大库存，产量端年内首次为正。同时SUV本月表现亮眼，继续延续之前回暖态势，产销同比都有着亮眼表现。MPV也产量也呈现增长态势，但销售依旧举步维艰，仍位处于下滑泥潭之中。

    风险提示：行业销量不及预期