建筑材料行业研究周报:基建补短板延续 水泥淡季不淡

类别:行业 机构:天风证券股份有限公司 研究员:盛昌盛/武浩翔 日期:2019-12-15

继续实施积极财政政策,继续基础设施补短板。本周中央经济工作会议召开,会议提出继续实施积极的财政政策,引导资金投向基础设施短板领域,地方专项债资金继续落实;继续实施稳健的货币政策,保持流动性合理充裕,整体看利好受益基建的水泥板块。短期看,虽然从时间上看水泥进入传统淡季,但是今年春节早,12月赶工密集,需求不弱,华东区域库容比4 成左右,重庆、陕西也有20-30 元/吨的涨价幅度,呈现明显的淡季不淡。供给方面部分地区收缩明显,环保和错峰相继实施,湖州市长兴县水泥企业从12 月15 日起停产,衢州市水泥企业从12 月17日起停产,均停产至12 月31 日,重庆市要求12 月11 日至12 月17 日,每个水泥企业错峰停产5 至7 天。此外环保继续扮演重要角色,安徽、山东地区继续加强矿山治理,原材料涨价促进水泥价格走高,拥有矿山资源的龙头水泥企业持续受益,当前水泥板块估值低,建议关注海螺水泥、上峰水泥、华新水泥;北方弹性大推荐关注天山股份、冀东水泥、祁连山;南方需求恢复,推荐华润水泥、塔牌集团。

    玻纤方面,继续推荐中国巨石、中材科技,当前历史看估值依旧处于低位;经济企稳,需求有望逐步消化前两年的供给增加;通过销量增长、成本降低对冲价格下降,今年业绩预期保持平稳,明年有望明显改善。

    玻璃方面,竣工数据好转带动需求回升,建议关注旗滨集团。需求恢复带动价格走高,业绩持续改善;受益于纯碱价格下降,公司利润空间放大;同时,公司中长期规划确保长期发展,股权激励激发企业动能,公司在生产成本、产品结构、管理效率方面均具备明显优势。近期发布公告计划投资中性硼硅药用玻璃项目,有望打开新的利润空间。

    消费建材建议关注细分子行业龙头,竣工端回暖,龙头最为受益,另一方面B 端下游地产商、装饰公司、经销商、材料生产企业全产业链集中度提升。分开看,首先龙头企业市占率有望加速提升,主要受益行业景气底部内生整合;其次地产精装与家装公司集采扩大趋势下,B 端增速确定性更强;中央经济工作会议指出加强城市更新和存量住房改造提升,做好城镇老旧小区改造,旧改需求有望释放,优先关注涂料、防水、管材等需求增量。相关标的包括,石膏板龙头北新建材,瓷砖龙头帝欧家居、蒙娜丽莎,板材龙头兔宝宝,涂料龙头三棵树、亚士创能,防水龙头东方雨虹,管材龙头伟星新材,五金龙头坚朗五金等。

    一周市场表现:本周申万建材指数上涨2.26%,各子行业中,水泥制造(3.06%),管材(-1.41%),耐火材料(0.52%),玻璃制造(-0.25%),玻纤(4.26%),同期上证综指(1.91%)。

    建材价格波动:水泥:本周全国水泥市场价格环比小幅上涨0.2%。价格上涨地区为江苏、重庆、陕西,执行幅度20-30 元/吨;价格回落区域主要有湖北武汉和河南郑州,幅度20-30 元/吨。整体来看,尽管市场已经进入12 月中旬,南方地区下游市场需求仍较为稳定,未出现明显下滑,支撑水泥价格在高位稳定,维持前期判断不变,元月过后,随着市场需求减弱,价格才会出现明显的季节性回落。玻璃及玻纤:本周末全国建筑用白玻平均价格1672 元,环比上周上涨-4 元,同比去年上涨58 元。能源和原材料:截至12 月11 日(本周三)环渤海动力煤(Q5500K)550 元/吨,环比上周下跌1 元/吨,同比去年下跌21 元/吨。

    重要新闻:青海省工业和信息化厅、青海省住房和城乡建设厅、青海省市场监督管理局、青海省交通运输厅联合发布《关于全面取消32.5 强度水泥的通知》,自2020 年1 月31 日起,青海省内严禁生产,销售,运输、使用32.5 强度水泥。(来源:数字水泥)

    重要公告:【塔牌集团】梅州市文华矿山系广东塔牌集团全资子公司,长隆山石灰石矿场系文华矿山属下矿场,塔牌集团公司同意对文华矿山扩大生产规模追加投资2.8 亿元。

    风险提示:基建项目建设进度不及预期;行业库存压力增加。