策略评论:《深圳市建设中国特色社会主义先行示范区的行动方案(2019-2025年)》点评

类别:策略 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:陈龙/张文宇 日期:2019-12-14

事件:12 月初,《深圳市建设中国特色社会主义先行示范区的行动方案(2019-2025 年)》正式印发,明确了2019 年至2025 年深圳建设先行示范区的具体任务。

    深圳作为创新活力比较高的城市之一,符合先行示范区的战略发展定位。深圳或将建成为竞争力、创新力、影响力卓著的全球标杆城市,作为中国进一步构建全面对外开放格局,融入世界治理体系的关键一步。从战略定位来看:“高质量发展高地”、“法治城市示范”、“城市文明典范”、“民生幸福标杆”和“可持续发展先锋”是本此行动方案中的五大要求;从发展目标来看,目标到2025 年,深圳经济实力、发展质量跻身全球城市前列,建成现代化国际化创新型城市。从区域经济发展的格局来看, 深圳作为粤港澳大湾区的四大中心城市之一,其先行示范区建设充分考虑了对大湾区建设的推动作用,并以此作为粤港澳大湾区建设的重要落脚点。我们认为,考虑到粤港澳大湾区各大城市的产业结构,充分考虑到深圳与香港等城市在经济、产业方面的合作和互补关系,先行示范区的建设或将作为我国践行和加强制度建设及经济发展的关键举措,支持和保障粤港澳大湾区的继续繁荣稳定发展。

    根据行动方案来看,本次金融领域中引进国际金融机构,促进粤港澳金融市场互联互通或是本次方案中金融业发展及对外开放格局的最大亮点。方案中提到将扩大基金互认范围,支持ETF 互联互通在深港通先行先试,同时支持深圳证券交易所率先建立境外企业上市制度,推动深交所债券市场对外开放,推进跨境电子支票、账单、支付工具跨境使用等金融服务创新,并扩宽跨境金融资产交易范围。这一系列举措将很大程度上增强粤港澳在金融领域间的交流合作,为粤港澳金融市场互联互通打下坚实基础。我们认为,在我国金融业进一步加大力度开放的背景下,长三角区域以上海自贸区新片区作为对外开放的先行“试验区”,粤港澳大湾区以本次先行示范区的建设作为对外开放的破局点,料将在整个大都市圈甚至是整个经济发展的版图中,促进金融业的发展。

    强化科技创新,推动5G、人工智能等制造业高质量发展。方案中表明将大力发展以5G 为代表的新一代信息技术产业,加快突破算法、芯片等人工智能核心技术,做大做强集成电路产业,前瞻布局第三代半导体产业,打造产学研一体化发展的世界级5G 产业基地,并在在未来通信高端器件、高性能医疗器械、石墨烯、工业互联网等领域创建国家制造业创新中心。另一方面,要求深圳加快电子信息、新材料、互联网、生物科技等高新技术产业发展,更要求深圳加强教育、医疗、环保、旅游、城市管理等城市公共服务领域行业的发展和完善。我们认为,高质量发展是产业升级的目标,结合粤港澳的产业结构及深圳丰富的科技产业布局,利用创业板注册制改革红利促进本地区科创企业的健康发展,引导制造业的高质量发展。

    持续深化国企改革,开展区域性国资国企综合改革试验。方案中提出将全面落实区域性国资国企综合改革试验实施方案,以管资本为主强化国资监管,优化体制机制,分类推进混合所有制改革,深化市场选人用人和激励约束机制改革, 实施“上市公司+”战略,推动直管企业控股1 家以上上市公司。“上市公司+”战略下改革目标量化,推动国有资产向上市公司集中。深圳本次国资国企综合改革试验的主要量化目标是:到2022 年,深圳市属企业总资产达到4.5 万亿元,资产负债率保持在65%以下,全年实现营业收入6000 亿元,利润总额达到1000 亿元,净资产收益率位居全国领先地位。同时推动国有资产向上市公司集中亦是深圳本次综合改革试验的重点,根据此次方案,到2022 年,深圳将力争实现每家市国资委直管企业原则上控股1 家以上上市公司。

    创业板改革“箭在弦上”,继续加强深化资本市场改革,推动创业板注册制改革。方案中首次提到“做好深市全面实施注册制改革的准备工作”,明确积极推动创业板注册制改革早日落地,优化首发上市条件,适度放宽创业板再融资条件,支持符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市。同时试点深化外汇管理改革,推动不可兑换项目的开放,探索自贸试验区内资金便利化流动和兑换。随着我国资本市场对外开放程度增加,这些措施在引导我国资本市场不断开放中理性健康发展的意义凸显。我们认为,伴随科创板的成功设立,我国多层次资本市场框架已经形成,需进一步激发市场建设活力。2019 年9 月,“深改12条”出台:补齐多层次资本市场体系的短板。推进创业板改革,加快新三板改革,选择若干区域性股权市场开展制度和业务创新试点。随后,11月新三板全面深化改革措施迅速出台,创业板注册制改革也“箭在弦上”。

    投资建议:三条主线把握深圳市建设中国特色社会主义先行示范区包含的投资机会。1)国企改革:关注国企改革混改标杆及上海、深圳、沈阳等重点区域性国改综合试点中与“双百行动”重叠覆盖上市国企;2)创业板注册制改革:伴随多层次资本市场建设,政策放松后并购重组数量或增加,创业板业绩改善也有望加快,我们认为,深圳本地“硬科技”企业或将为新兴经济主体注入增长动力,建议关注深圳地区科创实力强的,属于战略新兴产业的硬科技公司;3)粤港澳大湾区金融服务业互联互通利好金融市场建设,叠加先行示范区内引进国际金融机构的对外开放背景及资本市场制度改革,建议关注大金融板块及金融IT。

    风险提示:政策推进力度不及预期,国内宏观经济超预期下行。