有研新材(600206)重大事项点评-收购资产入局声学磁材 高端磁材将厚积薄发

类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:敖翀/袁健聪 日期:2019-12-14

公司发布公告收购声学磁材龙头,此次收购利于公司进行资源整合,获得高端声乐材料相关技术,拓宽磁板块业务,提高公司整体竞争力。公司磁领域技术积淀深厚,看好高端磁材未来业绩增长,给予公司2020 年1 倍PEG,对应目标价17.9 元,维持公司“买入”评级。

    收购磁材公司,为公司带来增量利润。公司发布《控股子公司有研稀土新材料股份有限公司对外购买资产业务的公告》,披露公司子公司有研稀土与朱口集团共同成立合资公司,以自有资金共5,736 万元收购宏秀山部分资产及其子公司麦格耐特全部资产。宏秀山为钕铁硼稀土永磁材料厂商,2018 年(含麦格耐特)营业收入2.2 亿元,净利润1232 万元。

    标的资产为声学磁材行业龙头,歌尔股份磁材第一供应商。公司调研得知此次收购的标的资产麦格耐特公司是歌尔股份声学磁片第一供应商,并且被300 多家供应商评为最佳合作伙伴。其高性能声学磁片被广泛用于苹果、三星、华为等智能手机领域。平均每3 部苹果手机就有1 部使用麦格耐特磁片。

    声学磁材入局,未来高端磁材全面开花。短期看,TWS 耳机、智能音箱等新兴领域应用料将在未来3 年快速爆发;长期来看,预计声电将成为光电之后,智能场景的另一大主要入口。未来社会对声音质量的需求也对声学磁材的品质提出了更高标准。公司拥有各类高端磁粉的绝对技术优势,通过声学磁材开始逐步向下游高端磁材转型,未来磁板块业务将成为公司业绩另一大亮点。

    风险因素:收购标的经营风险,磁材业务拓展不及预期,靶材业务盈利不及预期。

    投资建议:公司积极拥抱消费市场趋势,收购下游声学磁材公司,未来向高端磁材领域进军意愿凸显。公司磁领域技术积淀深厚,看好公司未来在高端磁材领域的发展前景,叠加靶材板块对公司业绩的快速拉动,我们维持公司2019/2020/2021 年EPS 预测为0.12/0.22/0.39 元,给予公司2020 年1 倍PEG,对应目标价17.9 元,维持公司“买入”评级。