中长线资金系列一:外资最新盘点及测算

类别:策略 机构:粤开证券股份有限公司 研究员:谭韫珲 日期:2019-12-11

  外资变化最新盘点

      截至2019 年12 月10 日,2019 年北上资金净买入A 股约3056 亿元,已超出2018 年的水平。如历次MSCI 扩容A 股的情境,11 月,北上资金交易总额占A 股总成交额的比例达10.22%,再度创下新高,符合生效当月北上资金对A股影响最为显著的历史规律。2019 年三季报显示,外资持股比例(2.34%)接近公募基金(2.35%)和保险(2.44%)。保险、公募以及外资堪称为A 股的三大机构资金。

      2019 年外资侧重成长新兴行业

      2019 年北上资金净买入靠前的行业为银行、家用电器、医药生物、房地产、电子、非银金融、计算机等。2018 年最受北上青睐的食品饮料板块则在2019年被抛售近16 亿元,为2019 年外资净流出最多的板块。(截至20191206)相对2018 年,北上资金在2019 年放量净买入靠前的行业为家用电器、医药生物、计算机、房地产、电气设备等,对成长新兴行业体现出明显的侧重。

      这与2019 年MSCI 分别在5 月首次扩容创业板大盘股,及在11 月首次扩容中盘股有关。

      市场担忧国际指数扩容放缓影响外资流入

      MSCI 和标普暂未公布进一步的纳入计划,叠加MSCI 对韩国和台湾地区在第一步纳入因子提升至50%后,均有2-4 年的暂缓纳入间隔。这引发市场担忧,2020 年国际指数扩容进程或放缓,进而影响外资的流入规模。

      外资中长期流入A 股的趋势不会改变

      其一,A 股估值在全球具有较高吸引力。

      其二,中国资本市场改革深化,为外资大幅流入创造有利条件。

      其三,即使MSCI 扩容暂缓期间,外资对韩国、台湾地区股市的影响力也在持续攀升:外资交易额占比分别在2017 年和2016 年达到最高水平的30%后小幅回落。

      其四,外资增持A 股空间仍然很大:韩国及台湾地区的外资持股市值占比一度超30%,该值在我国仅2.25%;2013 年韩国股市外资的持股数量占比接近12%,而外资占流通A 股比重在2019 年还不到3%。

      外资潜在流入空间测算: 2500-9000 亿元/年未来5-8 年国际指数带来的增量资金至少为2.87 万亿元,被动资金为0.76万亿元,主动资金2.11 万亿元:根据韩国、台湾地区的纳入经验,估计A股有望在5-8 年内全部纳入MSCI、富时罗素等国际指数,带来被动资金约  1083 亿美元(约0.76 万亿元人民币),主动+被动资金合计约4106 亿美元(约2.87 万亿元人民币)。其中MSCI、富时罗素以及标普道琼斯指数带来的被动资金分别为695、340 以及48 亿美元,主动+被动资金分别为3477、412 以及217 亿美元。

      未来5-8 年,外资有望净流入A 股2-4.5 万亿元,每年净流入规模或达到2500-9000 亿元:根据韩国、台湾地区对外开放的经验,并结合我国资本市场改革的情况,除了国际指数扩容带来的增量资金外,其他外资也有望加速流入A 股,外资占比达到流通市值的8%-15%是完全有可能的。以2018 年底流通A 股市值44.38 万亿元、外资占流通A 股市值2.25%的比例测算:

      若外资占流通A 股市值达8%,将带来2 万亿元增量资金,平均每年的增量资金约2500-4000 亿元;如果该比值达到15%将带来4.5 万亿元的增量资金,对应每年的增量资金约5600-9000 亿元。

      2019 年外资最偏好的股票汇总

      我们统计了2019 年外资最偏好的股票,分别是:北上资金净买入最多、持股市值增加最多、边际影响最大、及当前重仓的前30 只股票,以供投资者参考。

      风险提示:经济超预期下行,美股大幅波动,外围风险上升,外资流入不及预期等。