衍生品策略周报:关注数据发布时点影响

类别:债券 机构:中信证券股份有限公司 研究员:明明 日期:2019-12-10

利率互换(IRS)方面,上周由于处于月初时段,资金出现季节性宽松,各期限货币市场利率下行。本周,通胀及金融数据将陆续发布,预计互换利率波动将有所增大。国债期货方面,市场对贸易谈判的敏感度有所钝化,经济的预期是主要焦点。国开债方面,年底现券防御为主,择机做陡曲线。

    IRS:关注数据发布时点影响。上周由于处于月初时段,资金出现季节性宽松,各期限货币市场利率下行。特别是周三DR007 降至7 月初以来的最低点,意味着当前的货币环境出现边际宽松。但是值得注意的是,上周中长期限资金利率出现不同程度上行,3 个月存单收益率较前周上行4bps 至3.09%,一个月存单收益率较前周大幅上行40bps 左右至2.95%,而目前央行虽然小幅降息但投放量较为谨慎,机构的跨年压力仍存。受资金面预期偏紧影响,上周1Y 期限品种利率较前周上行2.23bps 至2.70%附近,5Y 期限品种利率较前周上行4.09bps至3.01%附近。本周,通胀及金融数据将陆续发布,上述数据的公布将对互换利率产生一定的影响,预计互换利率波动将有所增大。

    国债期货:关注海外重磅事件。上周国债期货总体下跌,主要跌幅由周一贡献,通胀、金融数据、经济数据公布之前预计投资者保持谨慎。另外,本周海外市场也将有一系列重大事件,包括英国大选、中美贸易关税加征时点、美欧央行的议息会议等。从上周走势来看,市场对贸易谈判的敏感度有所钝化,经济的预期是主要焦点。

    国开债:年底现券防御为主,择机做陡曲线。年内货币政策继续放松的紧迫性不强,年底可能趋于平淡,以缓和元旦和春节流动性压力的操作为主。近期10年国债收益率可能会在3.2%附近的位置震荡。由于当前观望情绪较为浓厚,使得投资者将仓位集中在短期限品种,10 年和3 年期国债期限利差达到56BP,这在历史上都是比较宽的,短久期策略已经变得较为拥挤,因此我们建议可以等待做陡曲线的机会。