通信设备行业研究:5G时代中移动发力云计算 数通网络设备采购大增

类别:行业 机构:海通证券股份有限公司 研究员:余伟民/朱劲松 日期:2019-12-09

事件:12 月5 日,中国移动2019-2020 年高端路由器和高端交换机集中采购结果出炉,本次集中采购产品为高端路由器、BRAS 和高端三层交换机,此次中国移动集采预估采购规模为高端路由器7425 台、高端交换机4662 台。中标的企业主要为中兴通讯、新华三(紫光股份)、华为和星网锐捷。

    需求大增,数通网络迎发展机遇。伴随5G 商用、云计算需求加速向上,流量使用快速增长,运营商/企业客户加速升级数通设备。此次集采累计金额接近20亿元,远超18 年同期近5 亿元的集采量;9 月底中国移动2019-2020 年高端路由器和高端交换机(扩容部分)结果出炉,高端三层交换机66899 台(华为60%、新华三37%、中兴3%),路由器104003 台(华为90.5%、新华三4.8%、诺基亚贝尔4.7%)。我们认为中国移动交换机/路由器集采的数据充分显现了运营商加速网络升级的需求。

    锐捷网络突破高端交换机,新华三订单规模快速提升。此次集采中,高端三层交换机1 档中标候选人为锐捷网络(70%)、华为(30%),高端三层交换机2档中标候选人为华为(70%)、锐捷网络(30%);锐捷网络实现在中国移动的高端三层交换机份额突破。高端路由器2T 档(5 档)中标候选人分别为中兴通讯(50%)、新华三(30%)、华为(20%),以投标金额计算新华三中标金额约为4.57 亿元(18 年同期为3.05 亿元,同比+50%)。

    全球云计算资本开支回暖,步入新增长周期。北美云计算资本开支2019 年逐季度回升,亚马逊、微软、谷歌三家全球/北美TOP3 云计算龙头企业2019Q3 合计资本开支约为135 亿美元、同比增长18.3%(Q2 同比增长4%,Q1 下滑),环比增长5.3%。2019Q3 云计算收入端,2019Q3 亚马逊AWS 营收90 亿美元(同比增长35%),微软智能云收入108 亿美元(同比增长27%),谷歌云计算相关收入64 亿美元(同比增长39%)。国内阿里云Q3 营收同比+64%,资本开支环比回升。我们认为伴随阿里云合约机柜陆续达产,未来预期资本开支随北美同业步伐、步入上升期。

    投资建议。在5G 商用、云计算需求持续提升背景下,行业的流量需求持续快速增长,我们认为这将有力带动数通网络设备需求的加速提升,并促进相关龙头企业的业绩释放。重点推荐:星网锐捷,我们预计19-21 年归母净利润分别为7.60 亿元、9.64 亿元和11.85 亿元,公司的交换机、云桌面终端等产品正步入收获期;紫光股份,我们预计19-21 年归母净利润分别为18.17 亿元、22.16亿元和29.18 亿元,公司作为云计算基础设施龙头,业务全面受益于流量需求提升,伴随海外/运营商订单的释放,份额提升值得期待。

    风险提示:价格竞争超预期。