机械工业行业周报:挖机产业链继续发力 新能源装备确定性增强

类别:行业 机构:海通证券股份有限公司 研究员:佘炜超/周丹/耿耘/杨震 日期:2019-12-08

板块表现。2019 年第49 周(2019 年12 月02 日至2019 年12 月07 日),机械设备行业相对沪综指周累计超额收益为负,在所有行业中处于中下位置,周累计超额收益为1.1%。2019 年至今机械设备行业表现一般,年累计超额收益-0.11%。

    挖机产业链继续发力,新能源装备确定性增强:重申在环保政策压力加大和基建投资增速上行的背景下,挖机产业链的复苏性投资机会,我们预计11 月份挖机行业销量可能超过20%的同比增速,全年挖机销量可能达到24 万台的历史高点。往前看,我们同样判断2020 年农历春节之后地方专项债提前发放的额度可能开始体现在对挖机销量的刺激上,加上厂商积极备货、“国三”新机销售最后时间窗口两个主观因素,行业销售大概率将实现“开门红”。我们认为从10 月份开始国产主机龙头品牌在更为充足的备货基础上,持续实现了市场份额的提升,尤其在大挖市场三一重工的市场份额已经超过了中小挖的平均水平,彰显产品结构改善的趋势不可逆。核心零部件方面,液压件国产化龙头恒立液压的泵阀马达等产品也在中大挖市场持续放量,明年在挖机主机价格压力仍然较大的情况下,我们认为将有更多厂商(包括外资企业在华工厂)选择使用品质得到验证、性价比更高的国产液压件,恒立的新产品收入增长速度将继续维持高位。我们看好的另一条主线是与经济周期相关度较低的新能源装备, 其中本周工信部发布《新能源汽车产业发展规划(2021-2035 年)》,提出到2025 年新能源汽车在新车销售的占比达到25%。 按这个比例测算,我们认为2025 年动力电池的潜在最低装机量需要达到375GW,远超目前头部锂电企业的有效电池产能。虽然国内明年政策趋势还并不明朗,但工信部提高2025 年目标给出了长期发展的信心,2020 年海外锂电Capex 也将达到高峰,继续重点推荐具有全球竞争力的锂电设备提供商先导智能。整个机械板块来看,我们年底的主线仍然是“逆周期”政策的受益方向,看好对经济周期敏感度低的新能源设备(光伏+锂电)、挖掘机和能源设备等,重点关注捷佳伟创、捷昌驱动、浙江鼎力、恒立液压、三一重工、先导智能、快克股份、纽威股份、日机密封、杰瑞股份。

    本周推荐标的:捷佳伟创、恒立液压、三一重工、浙江鼎力、晶盛机电、日机密封、先导智能、杰瑞股份。捷佳伟创:电池片设备龙头厂商,受益于PERC高效产能扩张。恒立液压:公司新产品和新市场进入收入和盈利能力快速提升期。三一重工:高毛利率的挖掘机和泵车强劲复苏,市场占有率快速提升。浙江鼎力:19-20 年有望进入新产品投放周期。晶盛机电:受益于新一轮单晶硅扩产景气周期。日机密封:国产机械液压密封件龙头,受益民营大炼化投产计划,有望成为密封件平台型企业。先导智能:公司订单有望持续提升。杰瑞股份:能源安全背景下国内油气投资具有持续性,公司业绩具备持续上调的可能性。

    风险提示:固定资产投资放缓、信贷政策收紧、潜在的贸易保护主义。