电力设备：电动车未来15年定调 光伏迎政策与需求共振
新能源汽车：2025 年新能源汽车渗透率目标提升至25%。产销方面，2019 年11月我国新能源车生产约10.8 万辆，同比下降44%，累计同比增长3%。11 月动力电池装机量约6.29GWh，同比下降29%，累计同比增长21%。从11 月动力电池装机量来看，在装机量排名前十的企业中，宁德时代以3.59GWh 的装机量占据绝对榜首，而比亚迪和国轩高科分列第二第三，今年整体销量具有一定压力，但中长期新能源车总体向好。工信部于12 月3 日发布2021-2035 年新能源车产业发展规划（征求意见稿），意见稿核心内容：1）2025 年新能源车新车销量占比达到25%左右，智能网联汽车新车销量占比30%；2）2030 年目标删除；3）删除乘用车4.0L/100km目标，修改EV 新车平均电耗为12kwh/100km，新增PHEV 乘用车新车平均油耗降至2.0L/100km；4）新增“提升智能制造水平”和“强化质量安全保障”小节，和“保障措施”章节。按照25%的销量目标，我们预计当年新能源车销量将达到600 万辆以上，19-25 年复合增速超过30%。同时，从电耗和油耗目标上看，插混车实现难度仍大，纯电动依然会是主流发展方向。
投资建议：关注具备全球市场竞争力的优质龙头企业。重点推荐：1）电池环节：
参与全球配套的电芯龙头宁德时代；2）材料&零部件环节：重点推荐弹性较大的璞泰来、恩捷股份、科达利、石大胜华，以及产品配套大众MEB、特斯拉等海外顶级车企的三花智控、宏发股份等；3）设备环节：受益于欧洲动力电池产能扩张的先导智能。
新能源发电：双面组件美国关税豁免，风电延续高景气！光伏方面：本周美国国际贸易法院决定阻止USTR 美国贸易代表撤销双面组件豁免201 条款的决定。在可预见的未来，双面组件将从201 关税中排除。2019 年201 关税为25%，20 年为20%。双面组件豁免关税后将提升光伏装机性价比，利好美国市场装机。
国内竞价政策年内落地，全国竞价将于19Q1 完成，有利于明年的光伏装机顺利推进。叠加19 年未开工项目顺延，20 年国内装机有望达到50GW。今年以来组件价格下降近20%，超过历年平均降幅；叠加美国关税政策的放松，海外平价区域进一步扩大。预计20 年海外整体需求在100-110GW，全球整体需求150GW 以上。
产业链方面，单晶PERC 电池片盈利能力正逐步修复；硅料20 年无新增产能释放，供需偏紧具备涨价预期；单晶硅片虽有降价压力，但龙头企业凭借成本优势仍有较好的盈利水平。
风电方面：今年以来风电行业持续回暖。零部件企业在量、价、成本端共振的推动下业绩持续高增长，风机企业也已消化去年低价订单的影响，毛利率在Q3 出现拐点。招标的量价齐升也预示着明年行业将延续高景气，同时风机大容量机型占比大幅提升，成本端有望明显下降，进一步推动风机毛利率的修复。与此同时，1231 期限将近，市场抢装意愿强烈，预计年底将进入风电并网高峰。
投资建议：光伏重点推荐通威股份、隆基股份、中环股份、阳光电源、正泰电器等，重点关注福莱特、福斯特、ST 新梅（爱旭）等；风电重点推荐金风科技、明阳智能、天顺风能、中材科技，重点关注运达股份、泰胜风能、日月股份、天能重工等。
电力设备与工控：国网继续加快泛在建设推广，确保完成全年目标。2019 年10月12 日，国网召开泛在电力物联网建设工作推进电视电话会议；10 月14 日，又发布了《泛在电力物联网白皮书2019》和《国网泛在电力物联网建设典型实践案例》，明确了泛在电力物联网建设的两个阶段：通过2019-2021 年这一战略突破期，三年攻坚，到2021 年初步建成泛在电力物联网；再通过三年提升，到2024 年全面建成泛在电力物联网。2019 年是泛在电力物联网建设的开局之年，将在6 大领域重点推进27 项建设任务，确保完成全年建设目标。预计未来5 年泛在总投资将超过万亿，其中信通领域有望达3380 亿元。
泛在建设全面提速，南瑞信产招标各有优势。今年连续两次增补招标，泛在建设全面提速。2019 年前5 批信息化设备共计招标25.33 亿元，国电南瑞、信产集团和智芯微10.89、4.27 和1.46 亿元，中标占比分别为43%、16.86%和5.77%，合计中标占比65.63%。
投资建议：重点推荐三条投资主线：1）具备泛在电力物联网整体解决方案综合实力的国网系信通产业单元，有望全面受益泛在投资建设，重点推荐：国电南瑞、岷江水电（信产集团）；2）电力二次设备企业、传感监测及信息化类企业，重点推荐：金智科技、海兴电力；3）聚焦于泛在电力物联网平台建设和应用场景的相关企业，重点推荐：远光软件、涪陵电力。
风险提示：行业相关政策推出节奏或力度低于预期；新能源车产销量及风电光伏装机量低于预期；电网混改力度不足或投资节奏迟缓等。
本周组合：宁德时代、璞泰来、恩捷股份、通威股份、隆基股份、宏发股份、正泰电器、国电南瑞、岷江水电、金风科技
