兴财富第191期:市场观点维持乐观 建议配置沪深300

类别:金融工程 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:于明明/刘海燕 日期:2019-12-08

综合结论:对中长期投资者而言,市场估值处于历史的较低水平,建议投资者超配权益资产;对于灵活投资者而言,中期择时观点本周维持在乐观区间,长期和中期结合之后的模型也发出看多的信号,我们建议适当增加仓位;风格层面本周大小盘轮动策略发出沪深300 指数更优的信号。

    长期观点:长期择时模型使用股息率计算的风险溢价指标作为择时因子,每个季末生成信号并对市场进行择时。截至2019 年9 月30 日收盘,用股息率计算的风险溢价因子数值为1.17%,处于历史的89%分位点,表明权益资产的配置价值较高,在季度层面发出看多的信号。

    中期观点:本周北向资金大幅流入,中期择时模型观点维持乐观。PMI 新出口订单分项数据为48.8,较上月47 的水平明显增长但是仍然低于50,模型提示基础设施建设投资累计同比和PMI 新出口订单分项均处于历史较低分位点,表明实体经济较前期有一定改善但是仍然处于弱势;PPI 环比为0.10%,处于历史的43.75%分位点,也处于历史的偏低水平,可能打开货币宽松的空间,所以物价水平分项的影响偏正面;从估值方面分析,权益资产目前的估值较低,具有较高配置价值,所以估值指标发出看多的信号;反映短期资金流动性的ShiborON 和Shibor2W 均低于11 月底的水平,7 天期回购利率略有上升,反映当前市场流动性较为充足;从技术指标观察,万得全A 本周表现较好,三个月动量和一个月动量均发出了看多信号;从市场短期的风险偏好角度分析,医药和食品饮料行业本周的涨幅分别为1.07%和2.67%,防御性行业的表现未明显优于大盘,综合分析当前市场的防御情绪没有抬头的趋势,对风险偏好存在一定的正面影响;从跨市场角度分析,美元兑离岸人民币汇率较上月有所上升,对风险偏好的影响偏负面。

    风格观点:从市场风格来看,本周沪深300 和创业板指轮动策略发出沪深300 指数更优的信号。

    风险提示:择时模型结论是基于合理假设前提下结合历史数据推导得出,在市场环境转变时模型存在失效的风险。