光伏行业动态点评：双面组件重获201关税豁免 渗透率有望提高

事件：12月6日，美国国际贸易法院决定，阻止USTR美国贸易代表撤销双面组件豁免201条款的决定，美国贸易法院允许在可预见的未来，将双面组件从201关税中排除。

    双面组件渗透率有望提升，推动光伏玻璃需求增长。双面光伏组件的发电量在不同应用场景下比传统单面组件高5%-30%，随着技术趋于成熟及规模化效应，双面组件渗透率正持续提升，预计到2025年市占率将达到60%。目前双面双玻组件价格已经与普通单面组件十分接近，豁免20%关税后，双面组件将获得相比普通组件更显著的性价比优势，在美国市场的需求将大幅提升，预计未来会逐渐成为主流选择，从而带动光伏玻璃需求提升，利好光伏玻璃龙头企业。

    国内组件厂商海外产能竞争力显著提升。即使豁免了“201”条款20%的关税，中国组件厂商仍需面对较高的税金，包括美国的“双反”关税（2019年7月25日美国双反第五轮调查终裁平均税率4.06%），以及“301”调查后美国对我国2000亿美元商品征收的10%额外关税。目前国内组件产能若直接出口美国，仍要面对约14%的额外税率。但是以中国企业为主导的东南亚产能比美国本土的组件产能更具成本优势，并且美国本土组件产能有限，仍大量依赖于海外进口。因此201关税豁免将有利于国内光伏企业海外产能的释放，提升在美国市场上的竞争力。

    美国光伏市场需求有望持续提升。在豁免201条款20%的额外关税之后，双面组件采购价格将大幅降低，叠加背面发电增益，有望成为美国市场上的主流选择，从而进一步促进美国光伏项目的平均建设成本降低，光伏发电经济性更加凸显。考虑到美国未来3-5年煤电等机组将逐步退役，其中2020年，煤、气、核电共15GW退役，2021年达到25GW，作为替代品的光伏发电装机量有望持续提升。

    投资建议：双面组件豁免201关税利好光伏玻璃制造商和在海外有产能布局的双面组件制造商，以及透明背板制造商，相关公司有光伏玻璃龙头福莱特（601865.SH）、双面组件龙头隆基股份（601012.SH）、透明背板领先企业中来股份（300393.SZ）。

    风险提示：政策变动风险，双面组件渗透率提高不及预期风险，美国市场装机不及预期风险。