当升科技(300073)：补充计提坏账准备 仍将长期受益行业发展

公告概述

    公司拟对深圳比克、郑州比克合计3.78 亿元的应收账款，按40%比例计提坏账准备1.51 亿元，较此前0.29 亿元的坏账准备增加1.22 亿元。

    投资要点

    补充计提坏账准备，有助投资者合理评估风险。据公告，比克电池未能如期足额偿付11 月后两周的3,000 万元付款，仅提交了750 万元融信签收凭证和18.75 万元银行承兑汇票，上述签收凭证的承诺付款方为众泰汽车，其不承诺到期兑付，故公司未对此凭证做回款处理。鉴于比克公司现阶段回款压力较大，且保全资产变现存在一定不确定性，故公司提高坏账准备计提比例。我们认为，该计提比例对于当前情况来说较为合理。

    公司有望长期分享新能源汽车行业红利。公司是国内动力电池材料市场第一梯队的重要供应商，在2018 年国内三元正极材料市场中以9.94%的份额位列第三。同时，公司海外业务占比较高，与重要国际客户形成长期合作。

    公司早在2006、2008 年就进入三星SDI、LG 供应链，2019 上半年公司外销占比近4 成，通过下游日韩电池客户成功进入奔驰、现代、日产等高端品牌新能源汽车供应体系。展望未来，我们认为，良好的产品质量与客户口碑，将持续驱动公司业绩成长。

    维持“推荐”评级：我们预计，公司2019-2021 年将实现归母净利润1.03、2.13、5.16 亿元，对应2019.12.5 收盘价94.5、45.6、18.8 倍P/E。

    风险提示：比克后续偿债能力或低预期；新能源汽车产销或不达预期。