机械行业2020年投资策略:水不在深 有龙则灵

类别:行业 机构:国元证券股份有限公司 研究员:满在朋/胡晓慧 日期:2019-12-03

2020 年装备需求有望显著增加,龙头企业强者恒强。

    2019 年,固定资产投资增速延续自2011 年以来的下行趋势,贸易摩擦的反复和不确定性进一步压制企业投资意愿,产成品存货仍处于下行周期,成为压制装备需求的“三座大山”。展望2020 年,我们认为,固定资产投资增速的下行趋势仍将延续,但是贸易摩擦将变得可控、可评估,企业资本开支意愿会增加;新一轮存货周期有望开启,从而带动装备投资需求。龙头企业的韧性和弹性更强。

    泛基建设备:工程机械周期弱化,轨交设备需求向好。

    中国庞大的基础设施建设需求,为工程机械和轨交设备提供了成长的土壤,也足以培养出具备国际竞争力的产品和企业。一方面,庞大的本土需求、以及长达20 年的持续增长,为国内的工程机械和轨交设备企业提供了充足的成长空间和时间。在完成技术上的追赶和超越之后,以中国中车、中铁工业、三一重工、徐工机械为代表的中国企业纷纷开启了从“中国龙头”到“世界龙头”晋级的国际化之路。另一方面,伴随着本土市场保有量的增加,更新和维保需求占比提升,工程机械和铁路设备的周期性逐渐趋于弱化,呈现出更强的韧性和更长的景气周期。我们重点推荐工程机械龙头三一重工、徐工机械,高空作业平台龙头浙江鼎力、核心液压件龙头恒立液压,铁路车辆龙头中国中车,盾构机和铁路道岔龙头中铁工业,以及受益于地铁信号系统国产化趋势的众合科技。

    机器人需求有望触底回升,专用设备多点开花。

    在人口老龄化、劳动力成本上升的背景下,以工业机器人为代表的智能装备具备长期增长空间。尽管近一年来受到制造业投资增速下滑的拖累,工业机器人行业经历了“小寒冬”,我们判断,随着汽车工业投资触底、3C 投资持续增长,工业机器人等通用设备需求有望逐步复苏。国内工业机器人产量今年10 月首度实现正增长,我们基本可以判断拐点的临近。

    我国工业机器人密度及国产化率仍有很大提升空间。伴随着中国机器人需求的增加、以及本土机器人产业链的完善,国产品牌的份额有望持续提升。受益于国家政策推动,锂电、半导体行业高景气度延续,为国产专用自动化设备企业带来成长机遇。建议重点关注国产工业机器人龙头埃斯顿、埃夫特,工业自动化系统集成商拓斯达,以及锂电设备龙头先导智能,半导体设备龙头北方华创、长川科技。

    能源装备:油服装备需求旺盛,“风”“光”设备高景气。

    我国是全球最大的能源消耗国。改革开放以来,我国能源行业取得举世瞩目的成绩,2018 年我国能源消费总量达到46.4 亿吨标准煤,比1978年增长7.7 倍。但我国能源供给却较大依赖进口,其中原油对外依存度达72%,天然气对外依存度达43%,国家战略安全受到威胁。在此背景下,国家能源战略需要“两条腿”走路。一方面,增加国内油气产量、提升油气自给率,石油公司勘探开发支出增加为必然趋势,将为我国优秀的油服公司提供优厚的成长沃土。另一方面,坚持发展可再生能源、提升可再生能源消费比重。近年来风电和光伏成本降低尤为明显、经济性愈发突出,将成为我国能源电力消费的增量主体,具备长期发展潜力。

    建议重点关注光伏硅片环节设备龙头晶盛机电,光伏电池片环节设备龙头捷佳伟创,风机整机龙头金风科技,风机塔筒龙头天顺风能,以及具备国际竞争力的压裂设备龙头杰瑞股份。

    风险提示:

    固定资产投资增速下滑;市场竞争加剧;贸易摩擦风险。