新大正(002968)首次覆盖报告:“基础物业+智慧科技”双擎驱动 助飞“国门”大兴

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:刘章明/孙海洋/陈天诚 日期:2019-12-03

新大正物业:让城市更美好

    重庆新大正物业集团股份有限公司于1998 年正式成立,是一家致力于打造智慧城市公共建筑和设施,管理公共、园区、航空机场、政府机关、学校、住宅等城市项目的综合服务提供商。2018 年新大正物业在管项目308 个(其中222 个来自重庆),在管面积5367 万平方米(其中3500 万平米来自重庆);2018 年签约项目存量为314 个,签约面积为6272 万平方米。服务地域范围覆盖重庆、北京、天津、浙江、江苏等16 个省市。

    目前,新大正已经设立设施管理、环境管理、安保服务、餐饮服务、商业服务的专业子公司,负责专业化业务并且独立运营。

    财务情况: 2016-18 年主营业务收入分别为6.21 亿、7.67 亿、8.85 亿,2018年同比增长15.43%。(1)物业管理服务:2016-18 年物业管理服务收入分别为5.51 亿、6.89 亿、8.05 亿,2018 年同比增长16.75%。(2)物业增值服务:2016-18 年物业管理服务收入分别为0.58 亿元、0.66 亿元、0.71 亿元,2018 年同比增长6.72%。公司归母净利分别为5664 万、7066 万、8808万元,同比+24.66%,18 年净利率10%。

    深耕公共物业领域,市场化运营能力领先行业

    新大正物业集团将在维持自身基础物业管理服务稳步增长的前提下,将未来战略定位于城市公共物业领域,并基于“专注于智慧城市公共建筑与设施管理”的目标,搭建出智慧运营的商业模型“慧服务”,并制定向“智慧运营”转型的完整路径。

    新大正物业的公共物业中的机场物业项目,近年来发展迅猛,有望成为拉动公司业绩高速增长、拓展全国布局的引擎。新大正物业承接的北京大兴国际机场的项目极具发展潜力,利于提升服务能力、品牌知名度、营造更广阔的盈利空间。

    根据中指院发布的《2019 中国物业服务百强企业报告》,新大正物业被评为“2019 中国物业管理行业市场化运营领先企业”。

    首次覆盖,买入评级。

    我们预计公司2019-21 年收入分别为11.2 亿、14.2 亿以及18.0 亿元,归母净利分别为1.1 亿元、1.47 亿元、2.01 亿元。我们给予新大正2020 年28-30xPE,对应目标市值42 亿-45 亿。

    风险提示:劳务成本上涨风险、业务外包风险、业务地区集中度过高风险、核心业务人员流失风险、未为全部员工缴纳社保的补缴风险、估值风险