大类资产每周观察:中美债务周期的相关性

类别:策略 机构:中信证券股份有限公司 研究员:明明/余经纬 日期:2019-12-03

中美债务周期高度相关,拐点相差不超过两个季度。从国内债务周期位置判断,美国本轮周期大概率已于今年年中触底回升。

    中美债务周期高度相关,美国本轮周期大概率已于今年年中触底回升。我们使用实体经济杠杆率同比增加衡量债务周期,周期性特征明显。这种方法衡量的是实体经济获取的超越生产所需的货币供给。从历史数据观察,中美债务周期高度相关,拐点相差不超过两个季度。从国内债务周期位置判断,美国本轮周期大概率已于今年年中触底回升。而债务周期是通胀周期、库存周期、盈利周期的领先指标。

    每周行情回顾(11 月25 日~11 月29 日)。过去一周股票走熊,债券走牛,但幅度均有限。股票结构性行情反转,前期涨幅较高的食品饮料、医药、计算机跌幅居前,汽车、电子、石油石化领涨。周期股行情开启,消费、科技退潮。

    小盘股表现超越大盘。债券方面,信用债收益率下降,国开债收益率调升。大宗商品领域,玉米、原油领涨,黑色、贵金属下跌。