传媒行业:电影票房19Q4有望同增40%以上 持续关注5G后端应用扩散机会

类别:行业 机构:广发证券股份有限公司 研究员:旷实/朱可夫 日期:2019-12-03

  核心观点

      板块行情:A股(11月25日~12月1日)本周,中信传媒板块下跌2.16%,跑输上证综指1.7个百分点。

      根据艺恩数据,11月票房同比略下滑7%至34.8亿元,考虑到18年12月票房同降12%基数较低,我们预计随着《南方车站的聚会》、《被光抓走的人》、《吹哨人》、《叶问4》、《星球大战9》等影片释出,整体12月票房表现下限有保证。19Q4整体的票房增速有望达到40%以上,全年票房增长5%以上。考虑到明年春节档《中国女排》、《唐人街探案3》、《囧妈》、《紧急救援》、《姜子牙》等多个类型影片的票房潜力,我们认为票房高增长有望得到延续。传媒整体的风险偏好修复背景下,可持续关注院线和电影市场龙头:如光线传媒、横店影视等。

      随着投资者对于5G后端应用投资机会的深挖,我们预计传媒更多个股或将受益。在游戏方面,网易也发布了自己的云游戏平台,能够实现免安装、跨平台、省资源。我们预计后续国内巨头公司将陆续推出自身的云游戏平台,产业巨头压住有望带来行业的新增量。短期我们认为市场风险偏好正在提升,可以适当关注游戏龙头行情的扩散和短期有催化的机会:游戏上,龙头公司上周三七互娱和掌趣科技领涨,未来行情或进一步扩散至世纪华通等此前关注度较低的公司上。

      视频端,4G后引领了视频格式向720p和1080p的演进,我们认为5G的到来将为4K和8K视频的制作、压缩、传输和套餐消费提供增量,视频网站和大屏场景或均将通过精细化运营套餐进行提价,我们对于明年公司保持IPTV市场议价能力和高速增长仍保持乐观,另外可关注明年视频网站的提价进度。另外广电有线也拿到了5G牌照,并于10月在北上广深等城市进行试点,未来将发展2G、2E、2C和2B四大应用场景,和提供应急广播、监听监管等公共服务,股价低位运行下可持续关注。

      我们认为当前投资逻辑主要看三条主线:1)看好底部+边际改善主线:

      光线传媒、横店影视、欢瑞世纪、奥飞娱乐。2)5G后应用领域高景气:

      如游戏(掌趣科技、三七互娱、完美世界、吉比特、世纪华通、游族网络等)、大屏市场(新媒股份、芒果超媒)、教育(新东方在线、视源股份);3)传媒互联网平台端,美团点评19Q3业绩超预期说明巨头增长韧劲仍在。A股重点关注分众传媒(广告主侧结构持续改善),中概股重点关注美团点评、网易、爱奇艺、哔哩哔哩等。

      风险提示:业务发展不及预期,监管政策超预期的风险。