新能源汽车行业2020年度策略:全球电动化加速 看好海外供应链&上游弹性品种

类别:行业 机构:东北证券股份有限公司 研究员:笪佳敏/胡洋 日期:2019-12-03

1)明年B 端需求仍有支撑,C 端趋势将提速。从终端需求看,今年B 端增速突出,B 端已具备性价比,明年国内B 端需求仍将占据相当大的比重;C 端车型结构改善明显,期待爆款车型去推动行业更多由市场驱动。从供给端看,双积分再迎调整兜底供给端:工况测试方式转变,新能车单车积分下调,油耗压力加大,提振21-23 年国内新能车产销量预期。

    2)海外主机厂量产周期开启,中国产业链享受全球共振。随特斯拉上海工厂放量,国产化Model 3 有望成为爆款。大众MEB 平台正式开启量产,其他传统主机厂电动化进程亦在推动,全球电动化大势所趋。

    3)当下预期&仓位底部,明年业绩&趋势提升,此时布局性价比较高。Q2产业链降负减产叠加过渡期后新能车销量不及预期,二级市场处于较差的预期&较低的仓位,而实际海外供应链已经在兑现业绩。我们认为明年全球产销+趋势相对乐观将带动产业业绩+估值。

    4)推荐主线:1)海外供应链-格局清晰,业绩确定,估值提升:【恩捷股份】(全球隔膜龙头,海外份额有序提升)、【璞泰来】(负极一体化布局,LG 放量在即)、【新宙邦】(海外供应链最受益标的,多业务协同发展)、【宁德时代】(绑下游定格局,入海外拓空间)。2)上游弹性品种-行业重归成长,全球趋势确立,上游弹性品种或有表现:【华友钴业】(钴供给收缩,消费&动力需求强烈向上与LG 在正极领域深度绑定)、【石大胜华】(全球电解液溶剂龙头,享受新能源发展红利)、关注【六氟磷酸锂】行业。

    风险提示:新能车销量不及预期;新能源车政策波动较大。