煤炭行业周报:政策维稳煤价 旺季需求向好促煤价反弹

类别:行业 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:孟祥文/施佳瑜 日期:2019-12-03

本期投资提示:

    11 月28 日,国家发改委发布通知,确定年度长协基准价按照市场供需情况协商,协商不一致的,仍按照2019 年水平执行,这基本确定了2020 年年度长协基准价格依旧按照535元/吨执行,不会下调,我们分析认为2020 年煤炭现货均价大概率在530-550 元/吨左右,大幅下跌可能性较小,这从政策面上对当前煤价形成有力支撑。本周沿海六大电厂日均耗煤66 万吨,环比上周继续增加,同比已高出20%以上;当前沿海六大电厂库存较去年同期低110 万吨以上。本周大风导致的封航时长长达30 小时以上,但秦皇岛调出量环比仅减少0.46%,显示了下游需求旺盛。沿海运价环比小幅上涨,处于39.7 元/吨的高位,进一步印证了需求不弱。本周国家煤矿安监局通知,将对全国煤矿开展为期3 个月的安全大检查,加之进口煤额度耗尽、进口受限,供给端压力上升,叠加旺季需求向好,将促使旺季煤价反弹。炼焦煤方面,随着取暖环保限产季节到来,山西、山东等地发布强制性减排措施,涉及水泥、钢铁、焦炭等诸多企业,使得焦煤未来需求进一步承压,叠加钢价下跌,综合导致近期焦煤价格下跌。但是进口限制政策出台,焦煤供给缩减,对焦煤价格形成支撑。鉴于煤价相对稳定,我们重点推荐高分红预期避险标的中国神华,及煤价稳定的高股息标的露天煤业、盘江股份。

    重要信息回顾:

    产地安监风暴再起,动力煤价格震荡:政策面,11 月28 日国家发改委发布通知,确定年度长协基准价按照市场供需情况协商,协商不一致的,仍按照2019 年水平执行,基本确定2020 年年度长协基准价仍按照535 元/吨执行,从政策面对煤价形成支撑。供给端,10 月初至今,全国已发生十多起煤矿事故,包括山西、陕西等重要产地,造成多人伤亡,11 月27 日国家煤矿安监局发布通知,将对全国煤矿开展为期3 个月的安全集中整治,新一轮的煤矿安全检查高压将至,加之多个港口进口煤额度耗尽,进口通关受限,年内煤炭进口数量将得到有效控制,供给端将维持偏紧状态。需求端,冷空气来袭,电厂采购需求增加,动力煤价格高位盘整。

    国际油价下跌:截至11 月30 日,布伦特原油期货结算价环比下跌2.66 美元/桶,至60.73美元/桶,跌幅4.2%。截至11 月22 日,按热值统一为吨标准煤后,目前国际油价与国际煤价比值3.66,环比减少0.08 点,降幅2.13%;国际油价与国内煤价比值3.17,环比增加0.02 点,增幅0.60%。本周上半周,欧佩克第二大产油国伊拉克国内动荡局势,市场判断将影响该国出口,油价小幅上行,直至29 日伊拉克总理宣布辞职,被市场解读为伊拉克的抗议活动可能将趋于平缓,影响该国出口的风险因素或将消退,供给端维稳,国际油价下跌。

    吞吐量受天气影响仅小幅减少,下游需求旺盛:本周秦港煤炭日均调入量51.37 万吨,增加0.99 万吨,增幅1.96%;日均调出量52.37 万吨,降低0.24 万吨,降幅0.46%。截至11 月29 日,秦港库存637.50 万吨,周环比减少7.00 万吨,降幅1.10%。截至11 月29日,广州港煤炭库存260.00 万吨,周环比降低9.30 万吨,降幅3.45%。本周秦皇岛港和曹妃甸日均锚地船舶共28 艘,环比减少7 艘,降幅19.59%;预到船舶日均19 艘,环比持平。受海上大风天气影响,本周秦皇岛港封航时长超过30 小时,但港口调出量仅小幅下降,且高于去年同期,显示下游需求旺盛。

    取暖旺季来临,日耗有望持续回升:本周六大电厂日均耗煤66.24 万吨,环比增加3.31万吨,增幅5.26%。截至11 月29 日,库存周环比增加6.83 万吨至1680.41 万吨,增幅0.41%;存煤可用天数减少1.24 天至25.40 天。伴随降温持续,电厂日耗持续增加,当前沿海电厂的日耗水平较去年同期已高出20%以上,另外,本周电厂库存与上周基本持平,但较去年同期低110 万吨以上,随着冷空气持续,各大电厂将加大采购力度,需求有望持续走强。

    可用运力偏紧且需求增加,沿海运费上涨:截至11 月29 日,国内主要航线平均海运费环比上涨0.55 元/吨,报收39.7 元/吨,涨幅1.40%。截至11 月28 日,澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费(载重15 万吨)环比上涨2 美元/吨,报收15.50 美元/吨。海上天气恶劣致可用船舶减少,同时,随着气温持续下降,下游采购需求增加,对沿海运价形成支撑。