盈峰环境(000967):员工持股和股权激励计划发布 核心层利益进一步绑定

类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:朱纯阳/张晨/宋盈盈 日期:2019-12-03

事件:

    近日,公司发布第一期员工持股计划和第三期股票期权激励计划,员工持股计划拟筹集资金总额不超过5.35 亿元,股票来源为公司已回购的股票、二级市场购买(集合竞价、大宗交易)等方式,其中回购股票部分受让价格为6.42 元/股。股权激励计划拟向249 名管理人员和子公司中高层管理人员、核心骨干授予股票期权6,509 万份,行权价格为6.45 元/份,对应业绩目标为2019-2021 年公司实现扣非归母净利润不低于14 亿、16.8 亿和20 亿元。

    点评:

    员工持股和股权激励计划将核心层与公司利益进一步绑定,高考核目标助力未来业绩高增长。本次公司同时发布员工持股计划和股权激励计划,将公司核心层员工利益与公司利益进一步绑定,且受让和行权价格高于当前股价,为股价提供了安全边际。两个计划覆盖范围较广,员工持股计划参与对象为公司董监高及核心骨干(技术、营销、生产等)合计不超过150 人,股权激励计划参与对象为公司及子公司中高层管理人员合计249 人,可以较为充足地调动公司各层级员工积极性,为公司业绩增长提供有力保障。股权激励计划的业绩目标为2019-2021 年公司实现扣非归母净利润不低于14 亿、16.8 亿和20亿元,与2018 年3.19 亿元的基数相比增长幅度分别为338%、426%和527%,业绩考核目标较高,体现出公司对未来业绩高增长的信心,两个激励计划有望在公司员工和管理层内部形成合力,共同保障业绩目标的顺利达成。

    聚焦环卫装备主业,重视技术创新升级,核心竞争力突出,盈利能力不断提升。公司自2018 年11 月收购环卫装备行业龙头企业中联环境后,将主业聚焦在环卫装备和环卫服务上,力争打造以环卫机器人为龙头的智能环境装备及服务的行业引领者。环卫装备方面,公司已连续18 年处于国内行业市场份额第一的位置,根据中国汽车研究中心的数据,公司中高端产品市占率超30%,高端产品市占率近40%,核心竞争力突出。凭借环卫装备的前端引导作用,公司的环卫服务业务也正在快速布局,根据环境司南数据监测的相关统计,2019 年上半年,公司签约能力排名全国第三,较2018 年全年排名上升1 个名次。截至2019 年6 月30 日,公司已在全国范围内签订环卫运营项目共计41 个,其中签约首年服务金额13.81 亿,合同总金额达到229.94 亿,居全国前列。公司在科技创新上也不断有所突破,10 月在长沙举办的产品发布会上,公司发布了7 款小型智能环卫机器人,其技术先进性有望引导行业未来发展方向。公司核心技术竞争力较强,使盈利能力不断提升,前三季度公司毛利率水平24.88%,同比提升8.98pct,未来随着新产品应用的普及,在中高端市场占有率进一步提升,盈利能力也有望继续提升。

    环卫装备龙头企业将显著受益于垃圾分类推行,未来成长可期,维持“强烈推荐-A”评级。公司是环卫装备的龙头企业,在全国全面启动生活垃圾分类的背景下,公司将显著受益于垃圾分类带来的环卫装备的增量市场。目前,公司已获得江苏淮安、湖北仙桃、广东佛山、江西宜春等地的餐厨项目,业务布局不断扩大,未来成长可期。预计2019-2021 年公司归属净利润分别为14.35、17.00、20.05 亿元,对应EPS 分别为0.45、0.54、0.63,对应估值分别为12.8、10.8、9.2,维持“强烈推荐-A”评级。

    风险提示:业绩目标完成不及预期,环卫服务项目拓展不及预期,毛利率下滑风险,大盘系统性风险等。