格力电器(000651)公告点评:股改如期落地 看好未来发展

类别:公司 机构:西部证券股份有限公司 研究员:雒雅梅 日期:2019-12-03

事件:格力电器于12月2日晚间公告公司控股股东格力集团签署《股份转让协议》,以46.17元/股价格向珠海明骏转让格力电器15%股权。

    加深管理层与上市公司绑定,维护管理层稳定,有利公司未来长期发展。1)从公告中股权关系图以及后续安排来看,管理层实体(珠海格臻)最终将持有格力电器约1.6655%的股权。2)本次交易完成交割后,格力电器层面给予管理层实体认可的管理层和骨干员工总额不超过4%格力电器股份的股权激励计划将得以推进。

    未来分红率不低于50%,突显公司长期投资价值。珠海明骏承诺尽力促使上市公司每年净利润分红比例不低于50%。我们认为,格力拥有稳定的长期增长能力,在稳定高分红率的背景下,公司长期投资价值得以突显。

    高瓴成功经验加持,格力未来渠道改革可期。高瓴在私有化百丽之后对其渠道进行改革,提升线上线下渠道效率。我们认为,高瓴对于传统行业的渠道改革的成功经验,对于格力未来加码线上,进行渠道化改革是很好的借鉴。

    双十一及之后的百亿补贴活动,均体现了格力在线上零售的探索实践。

    我们维持“买入”评级,预计2019/2020年每股收益分别为4.76元/5.51元,当前股价对应PE分别为12X/10x。

    风险提示:2020年出现凉夏现象导致终端零售不佳,行业价格战加剧,本次股份转让尚需取得有关部门确认或批准