宏观研究:11月经济数据预测

类别:宏观 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:花长春/韩旭/董琦/赵格格 日期:2019-12-03

本报告导读:CPI 或继续上行,生产延续季初低、季中季末高的特点,或回升显著。

    摘要:

    经济数据预测 :

    1)生产:延续季初低、季中季末高的统计规律,叠加暖冬,预计将上行至5.5%。

    2)投资:预计实体投资将仍然维持之前的结构,地产投资稳中有降、基建投资持续回暖,整体投资维持5.2%的增速。

    3)消费:11 月菜价和猪价环比仍然在上升,乘用车销售同比降幅有所收窄,对社零形成一定支撑,预计11 月社零增速将回升至8.0%。

    价格数据预测:

    1)CPI:11 月猪肉价格整体较10 月小幅上涨,蔬菜价格由跌转涨,预计食品CPI 将再度上行,加上原油价格上涨,整体CPI增速或继续上行至4.4%。

    2)PPI:11 月工业品价格涨跌互现,与基建等相关的螺纹钢、水泥价格上涨,但动力煤价格回落,PPI 两个价格指数下行。考虑到2018 年同期的低基数,预计PPI 小幅改善至-1.5%。

    金融数据预测:

    1)信贷:11 月房地产销售继续放缓,企业融资环境指数下行;高频数据看票据融资较10 月略改善,但票据利率下行显著,或指向银行以票据冲贷款量。结合考虑季节性因素,预计11 月新增信贷将回升至12000 亿,信贷增速或小幅放缓至12.3%。

    2)社融:11 月信贷将季节性回升,从高频数据看,企业债券融资较上月回升,专项债融资基本持平上月,信托持平上月,再考虑到款类金融机构资产支持证券和贷款核销或将季节性回升,预计11 月社融将达15000 亿元,增速或维持在10.7%。

    3)M2 增速:从供给端看,11 月流动性略宽松;从货币扩张角度看,企业和居民融资需求或仍较疲弱;结合2018 年同期低基数,M2 或仍维持在8.4%。

    贸易数据预测:

    1)出口:11 月主要经济体景气度小福改善,韩国前20 天出口增速降幅收窄,再考虑到低基数,预计出口增速回升至1.5%。

    2)进口:11 月国内生产动能小幅改善,大宗商品价格亦有改善,再考虑到低基数,预计进口增速回升至0.6%。