食品饮料10月数据点评:啤酒淡季不淡 奶价持续走高 CPI食品增速提升

类别:行业 机构:东方证券股份有限公司 研究员:叶书怀/蔡琪 日期:2019-12-02

核心观点

    10 月白酒产量同比小幅下降,名酒终端价窄幅波动。2019 年10 月全国白酒产量 68.5 万千升,同比下降0.6%;全国2019 年1-10 月白酒累计产量635.1万千升,累计同比上升1.4%。京东部分名优白酒2019 年11 月29 日价格环比10 月25 日价格:京东52 度五粮液上升111 元至1,399 元/瓶;52 度剑南春下降5 元至418 元/瓶;52 度水井坊下降20 元至519 元/瓶。

    啤酒淡季不淡10 月产量维持正增长,进口葡萄酒量价均同比下降。19 年10月全国啤酒产量216.7 万千升,同比上升3.5%;啤酒行业2019 年1-10 月累计产量3,343.1 万千升,累计同比上升1.0%。进口大麦的价格10 月为235.5美元/吨,环比9 月上升8.1 美元/吨,同比下降9.3%。19 年10 月全国葡萄酒产量4.2 万千升,同比下降8.7%;2019 年葡萄酒行业1-10 月累计产量34.7 万千升,同比下降10.1%。10 月葡萄酒进口数量4.5 万千升,同比下降7.5%(9 月下降16.2%);进口平均单价6,269 美元/千升,同比下降0.2%。

    生猪批发价环比有所回落,牛肉批发价持续走高。商务部公布的19 年11 月22 日鲜猪肉批发价43.7 元/公斤,环比10 月25 日下降7.55 元/公斤。10 月生猪存栏量19,075 万头,同比下滑41.4%,环比下滑0.6%。全国大中城市19年11 月20 日猪粮比价16.80。2019 年11 月20 日全国牛肉平均价82.27 元/公斤,环比10 月23 日上升1.55 元/公斤。11 月第五周国内玉米现货价1,930元/吨,同比下降2.2%;国内豆粕现货价3,062 元/吨,同比下降6.5%。

    国内生鲜乳价格温和上涨,GDT 奶粉拍卖价持续走高。11 月20 日农业部主产区生鲜乳价格3.83 元/公斤,环比10 月23 日提升0.8%;2019 年11 月19日新西兰全脂奶粉合约拍卖价格3,321 美元/公吨,环比10 月15 日提升6.0%;脱脂奶粉合约价格3,017 美元/公吨,环比10 月15 日上升10.0%。9 月奶粉当月进口数量4.95 万吨,同比上升24.1%;9 月液态奶当月进口量8.82 万吨,同比上升63.7%;9 月鲜奶进口量8.55 万吨,同比上升25.2%。

    10 月餐饮及社零增速有所放缓,CPI 食品增速显著提升。餐饮业19 年10 月收入4,367.5 亿元,同增9.0%;19 年1-10 月收入累计值36,932.3 亿元,累计同增9.4%;限额以上餐饮企业1-10 月收入累计7,695.2 亿元,同增7.1%。

    社会消费品零售总额19 年1-10 月累计值33.48 万亿元,同比增长8.1%。全国固定资产投资完成额19 年1-10 月累计51.09 万亿元,同增5.2%;2019 年10 月CPI 食品同比上升15.5%,环比9 月增速(11.2%)上升4.3 个百分点。

    投资建议

    建议关注需求强劲批价坚挺、直营占比提升增厚利润、价格提升空间仍存的贵州茅台(600519,买入);新普五动销较旺、产品渠道营销变革稳步推进、内部激励优化的五粮液(000858,买入);性价比优势凸显、国窖高增势能形成、风格稳健、费用管理强化的泸州老窖(000568,买入);品类升级渠道下沉、液奶收入稳健增长、长期规划目标积极的乳制品龙头伊利股份(600887,买入);结构升级吨价提升、费用管控增强、存在提价预期催化的青岛啤酒(600600,增持)。

    风险提示

    经济低迷导致需求下滑,食品安全问题。