潜能恒信(300191)：与中石油分享油田收益技术换权益投资未来

　　报告摘要：

    　　事件：公司于11 月8 日发布公告，表示海外全资公司智慧石油通过参与中国石油组织的对外合作招标，与中国石油签订了为期30 年的石油产品分成合同，取得了中国准噶尔盆地九1-九5 区块开发和生产权益。

    　　预计30 年投资15 亿，公司承担开发投资并参与原油分成。截至目前准噶尔盆地九1-九5 区块合同区内总井数超过4000 口，年产油约60 万吨，以稠油为主。公司将借助自身丰富的石油勘探开发经验，提高合同区可采储量。初步估算合同期内预期可采储量500～600 万吨，对公司2019 年、2020 年的净利润影响分别约为800 万元、10,000 万元左右。公司计划分期增资智慧石油7000 万美元用于该项目，其中自有资金3 亿元人民币，控股股东周锦明先生承诺提供无偿借款不低于2 亿元人民币。

    　　公司通过“技术换权益”理念延伸产业链，积累优质油气区块资源。我国油气资源高度垄断，长期以来民营企业无法参与产业链上游开发。通过此种合作模式，油气公司可以降本增效，加快实现增产上储的目标；而公司则可以参与油气开发获取高额回报。暨中海油之后，公司此次再与中石油达成合作。旗下目前已储备具有巨大价值潜力的五个油气区块，中国渤海05/31 区块、中国南海涠洲10-3 西区块、22/04 区块、美国Reinecke区块以及蒙古国Ergel-12 区块。公司利用自身勘探技术服务换取优质油气区块资源，抓住在油价低价和回升期的机遇。随着原油价格回暖，未来进入油气开采开发阶段后将为公司贡献丰厚利润。

    　　深化一体化服务，公司地震数据处理解释能力优势明显。公司已在多年的石油勘探开发工作中积累了宝贵的勘探开发经验。特别在三维地震石油勘探方面优势明显，具有世界领先水平的找油技术方法，并自成一套直接找油方法的油气勘探技术体系。预测地下异常地质体的成功率一直保持在80%以上，远远高于行业平均水平。结合公司参与开发的油气资产，公司未来将更好的发挥技术优势，实现由技术服务公司向综合型油气企业的转型。

    　　盈利预测与投资评级:公司参与的05/31 区块即将进入开采期而逐渐放量，我们预计公司2019-2021 年净利润分别为1888 万元、1.29 亿元和2.22亿元，对应EPS 分别为0.06、0.40 和0.70 元。参与油气产业链上游的民营企业较为稀缺，我们看好公司未来发展，首次覆盖予以“推荐”评级。

    　　风险提示：油气储量不及预期、项目进度不及预期、原油价格大幅波动。