化工行业周观点：表面活性剂价格大涨 VE、MDI价格持续走高

截至本周四（11月28日），中国化工产品价格指数（CCPI）为4050 点，较上周五（11 月22 日）的4037 点上涨0.3%。化工（申万）指数收盘于2459.14点，较上周上涨0.4%，跑赢沪深300 指数1.1%。本周化工产品价格涨幅前五的为生物素（+27.91%）、丙酮（+12.18%）、丁二烯（+7.47%）、WTI（+5.25%）、布伦特（+5.17%）；化工产品跌幅前五的为维生素K3（-13.70%）、天然气现货（-13.18%）、三氯甲烷（-12.43%）、碳酸二甲酯（-7.60%）、二氯甲烷（-6.66%）。

    表面活性剂：表面活性剂价格大幅上涨，华东地区AES 阴离子表面活性剂价格大幅上涨6%至7000-7100 元/吨，非离子表面活性剂价格上涨3%至9700-9900 元/吨，近期上游棕榈仁油及脂肪醇价格的大幅上涨推动了本周表面活性剂价格的大幅调涨，同时受磺酸高利润影响，部分阴离子表活厂家将原计划生产AES 产能调整生产磺酸，AES 整体供应量减少，加之下游需求有所放量，增强AES 厂家调涨意愿，也导致了本周AES 价格的大幅上涨，卓创资讯测算目前AES 的毛利润大幅上涨至1200 元/吨，为一年以来最高水平，非离子表面活性AEO 毛利润约428 元/吨，利润率水平也有所提升。我们看好表面活性剂产品价格上涨，继续重点推荐国内表面活性剂龙头企业【赞宇科技】。

    VE：周四报价提高至47-52 元/kg，欧洲VE 市场涨至5.4-6.2 欧元/公斤，原料间甲酚供应紧张导致部分VE 厂商减少供给。今年以来朗盛间甲酚产能供应不正常，导致价格从18 年2 万元/吨上涨至目前6 万元/吨，造成VE 供应紧张，北沙制药最新消息宣布VE 将减少供应，DSM 9 月已对能特科技装置进行整改，此前库存出清基本接近尾声，叠加下游饲料需求边际改善，VE 市场去库存加速，供需格局逐步改善。关注相关标的【新和成】、【浙江医药】、【辉隆股份】。

    展望2020 年，我们主要推荐以下几条投资主线：【赞宇科技】棕榈油十年价格底部反转；【金发科技】5G 带来LCP 材料爆发增长，全球加速推广生物降解塑料；【石大胜华】非光气法PC 的刚性需求兑现，5G 基站储能电池拉动电池级溶剂需求；【三联虹普】锦纶需求有望增长带动上游工程建设订单；【新和成】饲料需求底部向好。同时我们长期重点推荐【万华化学】、【新宙邦】、【扬农化工】和【万润股份】。

    风险提示：大宗产品价格下滑的风险；原油价格大幅波动的风险；化工产品下游需求不及预期的风险。