锂行业动态跟踪报告：双重底部与预期改善

锂供给：矿山停产、边际改善

    2018 年以来，西澳地区锂精矿产能扩张迅速，导致全球锂行业出现明显供过于求局面，锂价单边下行（从2018 年高位18 万元/吨下滑至现阶段5.3 万元/吨，跌幅为70.5%）。2019 年下半年，部分高成本的锂矿企业被迫退出将有望缓解锂行业供过于求的压力，修复锂板块的市场情绪，利好锂价触底反弹。

    锂价格：成本支撑，易涨难跌

    经过前一轮暴跌，锂价目前处于历史低位，几乎接近生产成本。我们预计在成本中枢强支撑的逻辑下，未来锂价易涨难跌。

    在碳酸锂现金成本方面，天齐锂业在3.5 万元/吨左右，赣锋锂业接近6 万元/吨，其它中国厂商成本接近7 万元/吨。我们预计行业平均生产成本约4.8 万元/吨。

    锂估值：历史底部，静待修复

    天齐锂业、赣锋锂业两家一线锂企业股价从2018 年开始不断下跌。现阶段，从市净率的角度去考量，两家企业估值均处于历史底部，PB 估值分别为3.2 和3.9 倍。

    投资建议：

    在当前供给顶、价格底、估值底的背景下，我们预计锂价有望触底反弹，建议关注一线龙头锂企业：天齐锂业。

    风险分析：

    大矿停产低于预期，碳酸锂价格上涨低于预期。