钢铁Ⅱ重大行业事件点评报告:地产数据超预期 低估值钢铁板块存在修复机会

类别:行业 机构:方正证券股份有限公司 研究员:武珣 日期:2019-11-17

事件描述:2019 年9 月14 日,国家统计局公布1-10 月份房地产数据,其中1-10 月房地产新开工面积18.56 亿平方米同比增长10%,10 月单月为1.99 亿平方米,同比增长23%大超预期。

    1-10 月土地购置面积、房屋销售面积及竣工面积分别同比为-16.3%、0.1%及-5.5%,单月分别为12.81%、1.94%及19.22%。

    事件点评:

    1、地产数据超预期叠加基建利好,过度悲观需求预期或将修复。

    由于房地产已经进入下行周期叠加19 年初制造业进出口数据趋弱,市场对钢铁需求中长期预期非常悲观,板块估值因此也被压很低。本月房地产新开工面积数据大超预期且其他数据均单月同比正增长。9 月13 日国常会要求下调部分基建项目资本金比例,加大基建投资意图明显。因此我们认为在地产数据大超预期和基建加码的双重利好下,钢铁板块过度悲观的需求预期将得到一定修复。

    2、钢材利润修复超预期。受到地产新开工高基数影响,进入消费淡季近期成材消费仍保持绝对高位,同时由于废钢下半年供给紧缺及环保限产因素供给增长有限,五大品种库存连续大幅去库,库存已低于去年同期。近期的铁矿石供给逐渐上行叠加焦炭供给库存均处于绝对高位,原料基本面趋弱,因此黑色产业链利润分配再次偏向了成材端。我们预计4 季度行业利润将超出市场之前的预期。

    3、钢铁板块估值目前处于相对低位。受到远期地产悲观预期影响,行业平均PE 仅为15.10,申万钢铁2 板块平均动态市盈率仅为9.33,板块排名相对靠后,部分龙头标的如华菱钢铁、新钢股份动态市盈率仅为3.13 及3.75。

    投资建议:地产和基建双重利好下,行业过度悲观需求预期或将修复叠加四季度行业利润有望超预期,因此低估值钢铁板块或存在估值修复机会。建议关注长材优质标的新钢股份、三钢闽光以及低估值高弹性标的南钢股份,华菱钢铁。

    风险提示:地产下行超预期、环保限产不及预期、进口超预期。