OPEC月报点评:沙特遇袭产能逐步恢复 10月OPEC产量环比回升

类别:行业 机构:海通证券股份有限公司 研究员:邓勇/朱军军/胡歆 日期:2019-11-16

油价:10 月国际油价窄幅震荡,均价环比下降。2019 年10 月,国际原油价格窄幅震荡,布伦特原油现货月度均价为59.72 美元/桶,环比-3.20 美元/桶(-5.08%)。随着沙特9 月遇袭产能逐步复产,石油市场重新将注意力转向全球经济的不确定性。

    OPEC 产量:沙特遇袭产能逐步复产,OPEC 10 月产量环比回升。10 月OPEC产量2965.0 万桶/天,环比+94.3 万桶/天;其中OPEC 减产国合计减产109.8万桶/天,减产执行率135%。其中,沙特阿拉伯遇袭产能逐步恢复,10 月产量989 万桶/天,环比增长109.4 万桶/天;伊朗产量继续小幅下滑。

    非OPEC 产量:预计2019 年产量增长182 万桶/天。OPEC 月报下调美国原油产量(含NGLs)增速预期。预计2019 年非OPEC 原油产量增长182 万桶/天(较上月保持不变);其中增量部分主要来自美国(+162 万桶/天)、巴西(+19万桶/天)、加拿大(+10 万桶/天)、中国(+9 万桶/天)、澳大利亚(+7 万桶/天)。

    预计2020 年非OPEC 原油产量增长217 万桶/天(较上月下调3.6 万桶/天),主要由于下调美国、印度等石油供应增长预期。

    全球原油需求:2019-2020 年原油需求增速预期不变。 OPEC 月报维持2019-2020 年原油需求预期。预计2019-2020 年全球经济增速3.0%、3.0%,预计2019-2020 年全球原油需求分别增长98、108 万桶/天。预计2019-2020年对OPEC 原油需求分别为3071、2958 万桶/天。

    库存:9 月OECD 原油库存环比-1380 万桶,石油产品库存环比-970 万桶。9月OECD 石油商业库存29.45 亿桶,同比+8770 万桶,环比-2350 万桶,较五年均值高出2820 万桶。其中,原油库存14.44 亿桶,同比+5440 万桶,环比-1380万桶,高于五年均值1250 万桶;石油产品库存15.01 亿桶,同比+3300 万桶,环比-970 万桶,高于五年均值1600 万桶。

    投资建议。在OPEC 减产、页岩油管输能力释放、原油需求略降、地缘关系等因素影响下,我们预计2020 年国际油价维持震荡,预计全年布油均价60-70美元/桶。在石化整体估值处于底部区域的背景下,我们建议关注有业绩增量的板块,包括油服、民营炼化、原料轻质化、天然气等,建议重点关注卫星石化、中海油服、恒逸石化、恒力石化、新奥股份等。

    风险提示:原油价格回落,OPEC 减产不及预期,原油需求回落。