顺网科技(300113)：存储算力上云端 业务场景再扩列

　　推荐逻辑：得益网吧的业态升级和云服务的渗透，作为网吧行业龙头的顺网科技有望迎来重大业绩拐点，打开全新增长空间。顺网雲服务有望高速增长并持续为公司贡献收入，当前顺网云服务的行业渗透率仅2%，融合边缘计算等技术的云基础设施，正在加速覆盖网吧市场。

    网吧行业：业态转型进行时，Z 世代继往开来：1）网吧数量略有缩减，整体行业向头部优秀品牌集中。2）网吧女性用户占比首次突破20%，Z 世代已成网吧用户群主力，占比达57%，其每月可支配收入达3501 元。3）网吧终端硬件精品化需求提升，电竞显示器高速增长，“上网服务场所综合体”形态初具雏形。

    云服务：网吧上云服务持续增长。公司持续推进顺网云建设，为网吧行业提供云服务解决方案，利用云服务解决网吧的带宽压力、运维成本和硬件折旧等行业痛点，为网吧用户提供更好的体验。截止到2019 年第二季度，顺网雲已在19 个省份的55 个城市部署百余个节点，覆盖1900 个网吧的17 万终端，月环比增速高达17.41%。

    当下热点：存储上云。“顺网雲”将每个城市网吧集中的区域建设节点机房，将网吧存储运维服务器部署到边缘计算的节点，减少网吧的运维成本，通过“多快好省”四大特性，帮助网吧经营升级，从而获得更好的性能、可靠性和实时性体验。

    业务展望：算力上云。2019 年中公司发布云PC 业务，布局算力上云，使用本地瘦PC 终端，即可调取云上算力实现电竞级的高性能体验，从而进一步降低网吧的运营成本，同时云PC 还可以部署到网吧之外的BCG 端，进一步打开市场空间。

    盈利预测与投资建议。鉴于公司目前在上网服务场所的行业龙头地位，在网吧行业形态升级、网吧存储业务上云稳步推进，算力上云业务加快落地的情况下，我们对当前业务龙头地位牢固和面向未来的创新，给予顺网科技高于行业平均的估值，参考A 股可比公司给予19 年39 倍PE，对应目标价24.57 元，维持“买入”评级。

    风险提示：顺网云业务推进不足预期的风险、云电脑业务性能不足的风险。