电子行业深度研究:TWS后的机会在智能手表

类别:行业 机构:天风证券股份有限公司 研究员:潘暕 日期:2019-11-14

智能手表行业快速增长,Apple Watch 引领市场,供应链粮草先行2012 年以后,智能手表迎来快速增长,各大厂商密集发布自家的手表品牌,索尼smart watch、苹果Apple Watch、三星Galaxy Gear、摩托罗拉Moto 360、LGG Watch 等。各大主流品牌逐渐发力,形成一超多强的格局。从全球全品类来看,2017-2018 年,全球智能手表出货量,Apple Watch 继续霸占榜首,2017-2018 年市占率为43%和37%,第二名的是步步高的小天才,市占率分别为10%和10%,紧接着是三星手表。从品牌厂商和供应链我们观察到明年将进入密集出货阶段,品牌厂商批量推出带eSim 的智能手表,主流厂商的供应链厂商数量增加,射频传输芯片公司明年产品布局增多。

    用户需求基本满足,明年开启eSim 智能手表竞争格局经过多年的发展,智能手表已经可以脱离手机独立运行,同时带有健康检测、运动定位、儿童看护等多项功能。运动领域是主流的智能手表品牌都着重发力的领域,苹果、三星、Fitbit、Garmin 还是颂拓都拥有运动版的型号,但在细分领域存在不同特色;健康领域则以苹果为首,苹果手表由早期的“奢侈品”定位转向健康定位,并对产品健康生态持续深化;儿童手表领域则以步步高小天才一家独大,小天才手表精准对应了家长与儿童需求,以其强大的定位功能和闭环社交属性牢牢占据了该细分领域第一名。今年小米价格下探1299 元预计成为标志性事件,将开启明年品牌厂商竞争。

    价值量达到手机1/3,有望成为TWS 的标配产品智能手表单机价值量大,有望成为带动行业成长的重要产品。今年的TWS市场告诉我们,单价接近2000 的配件对于消费者已经有极强的消费动力,何况能够单机运行的主机型产品。从带有eSim 的Apple Watch 配合Airpods的使用看,预计将打造新时代的消费者使用习惯。从价值量来看,根据AppleWatch S5 和iPhone 11 pro Max 相比,BOM 成本分别为145.45 美元和490.5美元,手表价值量达到手机的1/3。从价值量提升速度来看,2015 年推出的Apple watch 价值量为83.70 美元,Apple Watch S5 价值量提升73.78%;同期iPhone 6s Plus 与iPhone 11 pro Max 价值量由236 美元上升至490.5美元,提升107.84%。预计随着新增传感器的采用,未来单机价值和数据的积累能力能够继续提升。

    投资建议:我们预计明年智能手表市场将会复制今年TWS,充分提升供应链公司利润水平。重点推荐产值提升最大的成品环节闻泰科技、歌尔股份、立讯精密、工业富联等,其他供应链企业可参照正文后续整理。

    风险提示:智能手表景气度不及预期、品牌推进不及预期、智能手表应用不及预期、耳机手表组合不及预期