电气设备与新能源行业点评：10月装机4.07GWH 同比-31% 环比+3%

10 月新能源车同比-39%，环比+9%，仍未改善 ，低于预期：合格证数据，2019 年10 月新能源车产量8.29 万辆，同比减少39%，环比增长9%。乘用车产量7.2 万辆，同比减少39%，环比增长3%，其中纯电乘用车产量6.1 万辆，同比下降31%，环比增3%；客车产量0.3 万辆，同比减少58%，环比减少21%；专用车较上月大增，完成产量0.79 万辆，同比减少31%，环比增加174%。2019 年1-10 月电动车累计产量91.55 万辆，同比增长14%；乘用车累计生产82.28 万辆，同比增19%；客车累计生产5.36 万辆，同比下降9%；专用车累计生产3.91 万辆，同比下降26%。

    10 月装机电量为4.07gwh，同比下降31%，环比增加3%。2019 年1-10月累计装机电量为46.38gwh，累计同比增长33%。其中，10 月磷酸铁锂同比下降42%，环比回升12%：10 月铁锂装机电量为1.06gwh，同比下降42%，环比提升12%，占比26%；2019 年1-10 月磷酸铁锂累计装机电量12.9gwh，同比增长1%，占比为28%。三元环比微升3%：

    10 月三元装机电量2.7gwh，同比下降17%，环比提升3%，占比66%；三元2019 年1-10 月累计装机电量为30.34gwh，同比增长53%，占比65%；锰酸锂10 月装机电量为0.01gwh。

    从电池厂商看，宁德时代10 月装机电量2.15gwh，同比降13%，环比降2.5%，单月市占率达到52.9%。其次比亚迪10 月装机电量0.47gwh，同比降65%，环比降0.2%，市占率11.5%。第三名为中航锂电，装机电量0.26gwh，同比提升186%，环比提升2.9%，单月市占率维持6.5%。

    2019 年1-10 月磷酸铁锂动力电池主要集中于CATL、国轩高科和比亚迪，三家合计占据86.8%的市场份额，市场集中度高。三元市场前几大厂商为CATL、比亚迪、中航锂电、力神和时代上汽，共占据82.5%的市场份额。

    从车型来看，乘用车依旧是电池消纳主力。10 月乘用车装机电量为3gwh，环比下降1%，同比下降26%，占比下降至74%；专用车装机电量0.45gwh，环比提升137%，同比下降25%，占比提升至11%；客车0.62gwh，环比下降16%，同比下降52%，占比下降至15%。

    投资建议：10 月合格证8.3 万，同环比-39/+9%,1-10 月91.6 万，同增14%，今年底几乎没有抢装，全年销量预计120 万左右，同比略降，电池约60GWh 左右，同比略增，上周德国拟提高电动车50%补贴，国内10 月开始研究明年补贴政策，ID.3 正式下线提升对于大众MEB 平台的认知，未来2 年大众、Tesla、奔驰等有近50 款全新电动车型上市，海外爆款值期待，电动车明年销量和政策均为大年，重点推荐布局全球龙头，重点推荐海外占比高的中游龙头（宁德时代、比亚迪、欣旺达、亿纬锂能）；锂电中游龙头（璞泰来、科达利、新宙邦、天赐材料、星源材质；恩捷股份、当升科技、杉杉股份）；核心零部件（汇川技术、宏发股份，三花智控）；关注优质上游资源锂和钴（华友钴业、天齐锂业；赣锋锂业）。

    风险提示

    电动车销量不达预期，政策力度不达预期，降价幅度超预期。