2020年新能源行业投资策略:能源迭代 车换芯

类别:行业 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:张文臣/刘晶敏/周涛/方杰 日期:2019-11-12

  承前启后,新能源汽车有望反转。2019 年,新能源汽车国补减半、地补取消,退坡力度超预期,从资源、材料、电芯到整车盈利承压,全行业向有技术、有产品、有资金实力的公司集中。2020 年,“十三五”收关、“十四五”规划出台之年,我们认为新能源汽车产业依然是国家重点支撑的方向,长续航里程的乘用车依然是主要趋势,高镍三元动力电池快速落地,新能源汽车产销量将迎反转。随着行业的发展,我国已经形成了完整的产业链,各细分领域的龙头公司均具备全球供应能力。全球新能源汽车趋势不改、特斯拉国产化将极大刺激产业链行业的进步。上游资源产能有所出清,资源价格触底。我们继续看好新能源汽车产业链。推荐:宁德时代、欣旺达、恩捷股份、星源材质、当升科技、国轩高科、华友钴业、寒锐钴业、天齐锂业、赣锋锂业。

      新能源电力平价主旋律,风电抢装,光伏新技术加速。国家保障性收购政策和特高压输电通道快速开工,有力地保障了新能源电力的消纳,预计2020 年,风电红色预警区域将全部解除。国家对新能源的补贴将在2021 年开始全部取消,实行平价、竞价上网,新能源的成长空间将打开。风电方面:2019 年招标量超预期,整机价格持续上涨,部分零部件供应偏紧,2020 年装机有望迎来历史新高。海上风电和大基地项目将成为风电最重要的发展方向,项目将维持多年的正增长。推荐:明阳智能、金风科技、禾望电气、天顺风能和中材科技。光伏方面:我国光伏技术和产业化全球领先并供应全球,全球需求旺盛,将保持增长。2019 年,国内竞价和平价项目延后,2020 年上半年将出现抢装。技术进步是光伏持续发展的重要推手,硅片大型化,HJt 技术路线的成熟,将推动行业走向新的高度。推荐:通威股份、隆基股份、中环股份和捷佳伟创。

      风险提示:新能源鼓励政策落实力度不及预期,行业政策变化,技术进展缓慢,成本下降不明显,特高压电网建设进度不及预期,新能源汽车市场接受度不及预期,充电网建设滞后,光伏海外市场波动等。