电力设备及新能源行业泛在电力物联网专题(三)-智能电表专题:泛在与新标共振 电表望迎量价齐升

类别:行业 机构:中信证券股份有限公司 研究员:弓永峰/林劼 日期:2019-11-12

  泛在网建设与新标准落地在望,智能电表行业需求端迎来量价齐升,供给侧受益于新标准的技术壁垒,行业集中度料将向头部供应商集中,重点推荐电网系头部企业国电南瑞、许继电气,建议关注海兴电力、林洋能源。

       智能电表功能持续升级,新标准推动“双芯”电表向模块化发展。智能电表在坚强智能电网发展的过程中,持续向功能多样化升级,成为智能电网维持高质量发展、实行安全运维的基础。国家电网持续推动技术规范落地,2020 年预计IR46新标准有望落地,模块化“双芯”智能表有望在智能电网与泛在网建设的相协发展过程中,承担起感知层核心构件的作用。

       需求端:三重因素作用,推动智能电表量价齐升。1)泛在网建设拉动感知层核心智能电表需求,未来十年有望获三倍增长空间;2)8-10 年更新周期有望促存量市场增长;3)智能电表新标准2020 年有望落地,催化智能电表需求量价齐升。预计在2019 年国网7380 万只、约160 亿元采购规模的基础上,2020-2021年有望维持高采购水平,智能电表需求分别达8250 万/8750 万只,中性预测新标准落地有望带动2020 年采购规模达到210 亿-220 亿元,同比+30%~40%。

       供给侧:头部企业受益新标准,集中度望迎提升。相对分散的市场格局下,国网系资产(许继、南瑞及其他国网下属企业)维持20%市占率的相对优势地位;约10 家民营企业,订单占比稳定在市场前二十位置。新标准落地,有望提升技术壁垒,预计行业投标企业将减少,行业集中度在未来3-4 批次内有所提升,高单表价值量的新标准订单将向头部具备技术实力的企业集中。

       风险因素:泛在电力物联网建设不及预期,智能电表需求不及预期,智能电表新标准落地不及预期。

       投资策略。智能电表在泛在与新标共振下,有望迎来量价齐升,市场集中度有望提升,利好头部供应商。重点推荐行业头部国网系供应商国电南瑞、许继电气,持续看好公司受益于智能电表量价齐升的景气周期,维持行业相对领先地位。同时,建议关注头部民营企业中,在海外市场已积累技术和模块化生产能力的海兴电力,与“国网芯”应用具备一定合作关系的林洋能源。