10月金融数据点评:社融增速稳定 企业中长贷改善

类别:宏观 机构:海通证券股份有限公司 研究员:姜超/李金柳 日期:2019-11-12

  投资要点:

      11 月11 日,央行公布10 月金融统计数据:10 月新增社融6189 亿元,同比少增1185 亿元;M2 持平在8.4%;10 月人民币贷款增加6613 亿元,同比少增357 亿元。我们的观点是:社融增速稳定,企业中长贷改善。

      10 月社融同比少增。10 月新增社融6189 亿元,同比少增1185 亿元。其中,对实体发放人民币贷款5470 亿元,同比少增1671 亿元;地方政府专项债融资净减少200 亿元,同比多减1068 亿元;而外币贷款折合同比少减790 亿元;表外融资同比少减400 多亿元(委托贷款、信托贷款分别同比少减282亿元和742 亿元,未贴现银行承兑汇票同比多减600 亿元);企业债券净融资同比多增近100 亿元;股票融资与去年同期大体持平。

      企业中长贷持续改善。10 月人民币贷款增加6613 亿元,同比少增357 亿元。

      10 月居民部门贷款增加4210 亿元,同比少增1426 亿元,主因短贷拖累,10 月居民短贷同比少增近1300 亿元,去年居民短贷持续高增,消费贷监管收紧后今年居民短贷整体不及去年,而10 月居民中长贷增加3587 亿元,同比小幅少增143 亿元,印证短期地产销售仍有韧性;10 月企业部门贷款增加1262 亿元,同比少增241 亿元,结构上有改善,10 月企业中长贷同比多增787 亿元,在央行鼓励增加制造业中长期信贷的背景下,企业中长贷连续3 个月改善,10 月企业短贷同比多减44 亿元,票据融资同比少增850 亿元;此外,非银金融机构贷款同比多增近1400 亿元。

      M1、M2 维持稳定。10 月财政存款增加5551 亿元,同比少增约270 亿,居民部门存款同比多减2665 亿元,企业部门存款同比多减989 亿元。10 月M2 同比持平在8.4%,M1 同比略降至3.3%,M0 同比回升至4.7%。

      社融增速稳定,货币保持稳健。10 月社融存量增速10.7%,较9 月略降0.1个百分点,整体依然稳定。虽然10 月新增社融同比少增,但拖累主要来自居民短贷与票据融资,这两项在去年均处在历史偏高的位置,而消费贷监管收紧等使得去年同期的高增不可持续。

      而居民中长贷相对稳定、企业中长贷持续改善、广义货币增速平稳,都预示着经济仍有望企稳。近期通胀快速上行,上周央行降低MLF 利率5BP 以稳定利率预期,我们认为,考虑到通胀压力仍大,短期宽松依然受限,不过结构性的通胀也不会引发政策收紧,货币仍将保持稳健。